20250828-华源证券-光大环境-00257.HK-业绩符合预期_中期分红逆势提升_3页_714kb

光大环境（00257.HK）投资分析总结

核心业绩

• 2025年半年度财报：公司实现营收143亿港元，同比下降8%；归母净利润22.1亿港元，同比下降10%，符合预期。
• 不利因素：建造收益下滑48.3%（因资本开支减少）、汇兑亏损上升（净差额4.3亿港元，去年同期-2.3亿港元）、危废及固废项目亏损1.13亿港元。
• 积极因素：运营服务收益占比增至70%（提升9个百分点），供热供汽量增长32%，垃圾发电效率提升3%。

中期分红逆势提升

• 公司拟派中期股息每股15港仙，同比增加1港仙，超出预期，体现了重视股东回报及现金流改善后的分红策略。未来股息率预计为5.3%-5.9%，具有高股息价值。

政策利好

• 生物质能源或纳入第三批CCER，按30MW项目估算，年收益约1500万元，公司有望因此扩大盈利渠道。

财务预测与估值

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为35.3、37、39.2亿港元，同比增长率4.6%-5.9%。
• 估值：当前PE为7.7倍，未来PE逐步降至6.95倍；维持“买入”评级，重点推荐其低估值与高股息特征。

风险提示

项目建设、危废项目盈利及垃圾焚烧量波动风险需关注。

结论

公司业绩短期承压，但中长期经营稳健，分红政策积极，并迎来政策红利。建议关注其低估值高股息的投资机会。