20211018-浙商证券-港口行业专题报告_9月下旬_10月上旬枢纽港外贸箱同比+11_+13_旺季行情延续_16页_1mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年9月下旬至10月上旬及8月全月的中国沿海主要枢纽港口运营数据，评估了行业表现，并提出了对青岛港及上港集团的投资建议。

主要观点

• 港口运营数据：9月下旬至10月上旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比分别增长6.5%和0.8%，其中外贸货物吞吐量分别增长11.7%和0.6%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比分别增长8.3%和10.0%，其中外贸箱增长显著，内贸箱增长相对温和。
• 重点货种表现：
  • 原油：9月下旬吞吐量同比增长14.3%，但10月上旬下降9.3%；同期港口库存分别下降9.0%和12.2%，与9月30日库存基本持平。
  • 铁矿石：9月下旬吞吐量同比下降2.2%，10月上旬显著增长11.7%；库存同比分别增长16.0%和15.6%，整体处于相对低位。
  • 煤炭：9月下旬吞吐量同比下降18.3%，10月上旬降幅收窄至11.1%；库存同比下降6.0%至7.0%，北方港口库存仍处于低位。
• 8月全月数据：8月沿海主要港口货物吞吐量同比增长3.0%，增速由负转正；外贸吞吐量同比增长2.0%，集装箱吞吐量同比增长4.0%。原油、铁矿石及煤炭吞吐量同比降幅收窄，显示行业复苏趋势。
• 运价指数：10月上旬BDI指数环比增长5.5%，BDTI指数环比增长9.8%，SCFI和CCFI指数分别上涨0.7%和1.6%，均较去年同期大幅上涨，显示运力需求强劲。

关键信息

港口数据

• 9月下旬至10月上旬：

  • 货物吞吐量：沿海主要港口增长6.5%和0.8%。
  • 外贸货物吞吐量：增长11.7%和0.6%。
  • 集装箱吞吐量：八大枢纽港增长8.3%和10.0%。
  • 外贸箱吞吐量：增长10.9%和12.5%。
  • 内贸箱吞吐量：增长0.4%和2.8%。

• 8月全月：

  • 货物吞吐量：同比增长3.0%，增速由负转正。
  • 外贸货物吞吐量：同比增长2.0%。
  • 集装箱吞吐量：同比增长4.0%。
  • 外贸箱吞吐量：同比增长6.8%，内贸箱吞吐量同比下降4.2%。

重点港口表现

• 连云港港：8月货物吞吐量同比增长20.9%，表现突出。
• 深圳港、广州港及北部湾港：外贸货物吞吐量累计同比增长超15%，广州港外贸吞吐量当月同比增长16.9%。
• 青岛港：8月货物吞吐量同比增长3.2%，累计同比增长6.6%；外贸吞吐量累计同比增长5.7%，集装箱吞吐量累计同比增长11.7%，显示整合后的成长性。
• 上港集团：8月母港集装箱吞吐量同比增长14.6%，带动港口板块营收增长20.2%；与全球知名航运公司共建空箱调运中心，有助于提升外贸箱比重及水水中转箱占比。

投资建议

• 青岛港：预计2021年及2022年归母净利润分别为45.47亿元和53.30亿元，复合增速分别为18.3%和17.8%；当前PE为8.0，PEG为0.45，估值偏低，具有稳健成长性。
• 上港集团：预计2021-2023年归母净利润分别为143.9亿元、116.2亿元和123.0亿元，对应现股价PE分别为9.3、11.5和10.9倍，具备投资价值。

风险提示

• 全球贸易恶化；
• 全球新冠疫情持续时间超预期；
• 港口相关政策不及预期。

行业评级

• 看好：行业指数表现预计优于沪深300指数，具有成长潜力。

估值表（2021年10月15日）

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估并考虑个人投资目标和风险承受能力。