油脂油料期货月报：通胀预期加速，油粕逢低买入-20200829-格林大华期货-21页_8mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了当前油脂及粕类市场的多空逻辑，提出操作建议，并提示相关风险。内容涵盖全球宏观经济环境、农产品供需变化、市场情绪及资金流向、期货持仓数据、库存情况、政策影响等多个方面，为投资者提供了油脂及粕类品种的投资参考。

主要观点

1. 油脂及粕类市场整体偏强

• 利多因素包括：全球通胀预期增强、中美贸易协定执行良好、巴西大豆出口预期充足、CFTC非商业持仓增加、国内油脂库存低位、夏季夜市消费火热、生猪存栏回升等。
• 利空因素包括：巴西大豆产量可能下调、人民币升值加速美豆采购、马来棕榈油出口数据不佳、棕榈油主产国产量恢复预期、国内油厂开机率高企、全球疫情反复、中加关系紧张等。

2. 操作建议

• 油脂：逢低买入，Y2101合约压力位7100；P2101合约压力位6400；OI2101合约压力位9400。
• 双粕：逢低买入，豆粕M2101合约压力位3100，支撑位2900；菜粕2101合约压力位2450，支撑位2240。

3. 市场趋势预测

• 油脂期价预计继续上升，逢回调介入。
• 豆油、棕榈油、菜籽油的强弱排序为：豆油 > 棕榈油 > 菜籽油。
• 受到油脂上涨的影响，粕类价格受到一定压制，但因养殖需求增加，仍有逢低买入的价值。

关键信息

2.1 行情预判

• 供应端：巴西大豆出口预期充足，美豆进口增加，国内大豆供应充足。
• 需求端：夏季夜市消费活跃，油脂需求回升；生猪存栏持续回升，养殖利润良好，推动豆粕需求。
• 库存端：国内油脂库存低位，棕榈油库存处于历史低位，豆粕库存回升但整体仍偏紧。
• 政策端：巴西取消大豆等进口关税，中加关系紧张影响菜籽进口，中美贸易协定执行良好。

2.2 多空逻辑

• 利多因素：
  1. 美联储释放宽松信号，全球通胀预期增强。
  2. CFTC非商业持仓集体翻多，豆油净多持仓回升。
  3. 国内棕榈油库存处于历史低位，进口量回升。
  4. 印度补库需求强烈，棕榈油进口依赖度高。
  5. 生猪存栏持续回升，养殖利润良好，推动豆粕需求。
• 利空因素：
  1. 巴西大豆产量可能下调，影响市场预期。
  2. 马来西亚棕榈油出口数据不佳，产量恢复预期压制价格。
  3. 国内油厂开机率高企，粕类供应增加。
  4. 全球疫情反复，影响经济复苏和农产品需求。
  5. 国内政策性油脂拍卖持续，可能影响市场供需。

2.3 数据支持

• 巴西大豆出口：8月出口量4404万吨，预计9月出口800-850万吨。
• 中国采购美豆：截至8月20日，采购量达1533万吨，较去年同期增加308万吨。
• CFTC持仓数据：大豆非商业净多持仓增加，豆油净多持仓回升，豆粕净多持仓小幅减少。
• 库存数据：国内棕榈油库存34.14万吨，处于历史低位；菜油库存回升，但较去年同期仍有较大降幅；豆粕库存连续四周回升。

风险提示

1. 全球疫情发展：疫情反复可能影响全球经济复苏及农产品需求。
2. 中美关系进展：贸易关系变化可能影响美豆进口节奏。
3. OPEC+原油供应：原油价格波动可能间接影响油脂成本。
4. 国内国储油脂拍卖：拍卖进度及成交情况可能对市场产生重要影响。

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