> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究：国债周报（2026年6月7日） ## 核心内容概述 本周国债市场表现以资金面为主导，呈现先强后弱的V型走势。5月PMI数据偏弱，资金面宽松，推动国债收益率小幅下行。然而，随着央行在周三和周四连续两日逆回购操作量为零，资金面在下半周小幅收紧，国债收益率随之上行。截至6月5日，2年、5年、10年、30年国债收益率分别为1.23%、1.42%、1.72%、2.20%，较5月29日分别变动0.38BP、0.30BP、0.81BP、-0.60BP。 国债期货主力合约TS、TF、T、TL分别收于102.63元、106.425元、109.225元、113.96元，较5月29日变动-0.02%、0.00%、0.05%、0.04%。市场整体横盘震荡，多空动力均不足，短期债市预计仍将保持震荡态势。 ## 主要观点 ### 债市表现 - **收益率波动**：国债收益率呈现V型走势，受资金面变化影响显著。 - **期货合约表现**：国债期货主力合约价格小幅波动，TS合约表现相对疲软，TF、T、TL合约略有上行。 - **基差变化**：TS、TF净基差小幅走弱，T、TL净基差维持在零附近。 - **跨期价差**：TF跨期价差维持高位，长端国债期货跨期价差窄幅震荡。 ### 政策动态 - **逆回购操作**：央行本周开展2262亿元7天期逆回购及5000亿元3个月期买断式逆回购，但周三、周四操作量为零，导致净回笼9827亿元，其中3个月期买断式逆回购净回笼3000亿元。 - **MLF操作**：5月MLF净投放1000亿元，延续宽松政策。 - **PSL操作**：5月PSL净回笼1545亿元，显示央行对抵押补充贷款的收紧。 - **LPR报价**：5月LPR保持稳定，1年期和5年期利率分别为3%和3.5%，连续12个月未变。 ### 流动性状况 - **资金利率**：R001、R007、DR001、DR007分别收于1.39%、1.39%、1.34%、1.38%，较5月29日分别变动-0.25BP、-0.90BP、0.59BP、0.13BP。 - **质押式回购**：成交量在不同月份间波动，但整体保持高位。 - **Shibor利率**：1周、1月、3月Shibor利率均有所下降，显示市场流动性有所改善。 ### 债券供需 - **政府债发行**：本周政府债净发行597亿元，其中国债净发行-311亿元，地方债净发行908亿元。 - **专项债发行**：本周新增专项债发行3.5亿元，累计净发行14954亿元，发行进度33.99%。 - **下周发行计划**：国债净发行-410亿元，地方债净发行1132亿元，合计净发行722亿元。 ## 关键信息 ### 债市表现 - **收益率变化**：2年期国债收益率1.23%，较5月29日下行0.38BP；5年期国债收益率1.42%，下行0.30BP；10年期国债收益率1.72%，上行0.81BP；30年期国债收益率2.20%，下行0.60BP。 - **期货合约**：TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.63元、106.425元、109.225元、113.96元，较5月29日变动分别为-0.02%、0.00%、0.05%、0.04%。 - **基差变化**：TS、TF净基差走弱，T、TL净基差维持在零附近。 - **跨期价差**：TF跨期价差维持高位，长端国债期货跨期价差窄幅震荡。 ### 政策动态 - **逆回购操作**：本周央行净回笼9827亿元，3个月期买断式逆回购净回笼3000亿元。 - **MLF操作**：5月MLF净投放1000亿元，加量续作。 - **PSL操作**：5月PSL净回笼1545亿元。 - **LPR报价**：保持稳定，连续12个月未变。 ### 流动性状况 - **资金利率**：R001、R007、DR001、DR007小幅上行。 - **Shibor利率**：1周、1月、3月Shibor利率均有所下降。 - **同业存单利率**：1年期股份行同业存单利率低位震荡。 ### 债券发行 - **本周政府债**：净发行597亿元，其中国债净发行-311亿元，地方债净发行908亿元。 - **下周发行计划**：国债净发行-410亿元，地方债净发行1132亿元。 - **专项债发行**：本周新增专项债发行3.5亿元，累计净发行14954亿元。 ## 短期展望 - **多空动力不足**：前期支撑债市上涨的利多逻辑已充分演绎，而通胀的边际变化并未改变货币政策适度宽松的基调。 - **宏观数据扰动**：下周将陆续公布5月宏观数据，可能对债市造成一定扰动。 - **收益率波动**：国债收益率大幅上行或下行的概率均偏低，债市预计继续震荡。