20260908-中信证券-海外宏观_美国CPI_厄尔尼诺_外热内温与口径调整_2026年8月前瞻_4页_537kb

美国2026年8月CPI前瞻总结

核心内容概览

本报告分析了2026年8月美国消费者价格指数（CPI）的预期走势，重点探讨了以下三个方面：

1. CPI走势预测：预计美国8月CPI环比将呈现“外热内温”的特征，总体环比涨幅为0.35%，同比涨幅为3.4%；核心CPI环比上涨0.20%，同比上涨2.4%。其中，能源项受汽油价格反弹影响，季调后环比上涨2.4%，贡献约15bps的总体CPI环比涨幅。

2. 厄尔尼诺事件影响：虽然市场预期厄尔尼诺事件可能推动大宗农产品价格上涨，但其对美国零售食品价格的影响较弱。美国CPI家庭食品项中，加工食品占主导，而厄尔尼诺影响的农产品在居民消费结构中占比低，因此对整体CPI的推升作用有限。相比之下，油价波动对通胀的影响更为显著。

3. 统计口径调整：美国经济分析局将于9月30日更新PCE物价指数的统计方法，主要涉及投资组合管理、计算机软件及配件、法律服务三项内容。该调整预计会使PCE物价指数同比增速在9月末下修约15bps，短期内有助于美联储实现通胀目标，但对市场流动性及加息预期的影响可能有限。

主要观点

• CPI预测：8月CPI数据将显示温和的通胀趋势，总体环比升0.35%，核心环比升0.20%。能源项将因汽油价格反弹而有所上升，但非能源项（如服务类）将保持温和。

• 厄尔尼诺事件影响有限：尽管厄尔尼诺可能推高全球大宗农产品价格，但对美国零售食品价格的传导较弱，因此对CPI的直接影响不大。

• 统计口径调整短期影响：PCE物价指数的统计口径调整将在短期内降低通胀同比增速，但其影响不会持续，预计在2023年调整后会有所回升。

关键信息

• CPI发布日期：2026年9月11日（周五）。
• 能源项影响：汽油价格季调前环比上涨2.9%，带动能源项季调后环比升2.4%。
• 服务类通胀表现：核心服务通胀预计保持温和，受劳动力市场稳健影响。
• 住宅项波动：住宅项环比可能在世界杯扰动结束后小幅反弹。
• PCE调整内容：包括投资组合管理、计算机软件及配件、法律服务三项的测算方法更新。
• 调整影响：总体PCEPI同比将由3.70%下修至3.55%，核心PCEPI同比由3.34%下修至3.17%。
• 长期影响：统计口径调整对PCE通胀率的抑制效应预计不会持续。

风险提示

• 中东冲突演变或其他突发事件对通胀的冲击超预期；
• 海外经济与通胀表现超出预期；
• 美联储加息决心超出预期；
• 全球市场流动性或情绪变化超出预期。

报告作者

• 韦昕澄：海外宏观分析师
• 崔嵘：海外宏观首席分析师
• 李翀：海外宏观联席首席分析师
• 张奇：海外宏观分析师

附注

• 本文为中信证券研究部发布的《美国2026年8月CPI前瞻—厄尔尼诺、外热内温与口径调整》报告节选。
• 本资料仅供专业机构投资者参考，不适用于个人投资者。
• 如需获取完整报告内容，请联系您的对口客户经理。