> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中科创达 (300496) 总结 ## 核心内容 中科创达（股票代码：300496）是一家专注于智能终端操作系统、智能汽车和智能硬件领域的技术公司。尽管公司2017年三季报显示业绩承压，但长期前景仍被看好，分析师维持“推荐”评级。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2017年前三季度公司累计实现营收7.00亿元，同比增长27.73%，但归母净利润同比下降25.86%，主要由于综合毛利率下降及财务费用上升。 - **营收增速变化**：公司营收增速放缓，三季度单季同比增长14.87%，较一、二季度的39.04%和31.98%有所下降。 - **毛利率下滑**：前三季度综合毛利率为42.57%，同比下降5.73个百分点，主要受移动业务市场竞争加剧及客户需求多元化影响。 - **财务费用上升**：财务费用率由去年同期的-2.55%上升至3.07%，主要由于并购和业务扩张导致的融资成本及汇率损失增加。 - **股权激励计划**：公司于9月11日实施2017年限制性股票激励计划，涉及210人，考核指标以营收增长为主，表明公司重视市场扩张和战略布局。 - **业务布局拓展**：公司积极拓展对外合作，包括与高通设立智能网联汽车实验室、加入Apollo计划、5G联合创新中心及AGL联盟，同时布局智能硬件和EMM市场。 - **盈利预测调整**：由于业绩承压，分析师下调了2017-2019年的盈利预测，EPS分别调整为0.33元、0.49元和0.69元，对应P/E分别为114.8倍、76.8倍和54.2倍。 - **长期发展潜力**：分析师认为，公司移动业务将受益于客户需求升级，智能车载业务有望在未来2-3年放量，智能硬件业务前景良好。 - **风险提示**：包括市场竞争加剧、智能手机出货量增速放缓、智能车载发展进度不及预期、智能硬件用户渗透率不足、并购形成的商誉减值风险等。 ## 关键信息 ### 公司基本信息 - **行业**：计算机 - **公司网址**：www.thundersoft.com - **大股东**：赵鸿飞，持股35.29% - **实际控制人**：赵鸿飞 - **总股本**：402百万股 - **流通A股**：218百万股 - **总市值**：150.64亿元 - **流通A股市值**：81.55亿元 - **每股净资产**：3.10元 - **资产负债率**：49.80% ### 投资要点 - **营收增长**：2017年前三季度营收同比增长27.73%，但增速有所放缓。 - **净利润下滑**：归母净利润同比下降25.86%，主要因毛利率下降和财务费用上升。 - **股权激励计划**：2017-2019年营收增长目标分别为20%、40%、60%，对应复合增长率分别为20%、18.32%、16.96%。 - **业务拓展**：公司积极布局智能汽车和智能硬件领域，与高通、百度、中国移动等建立合作关系。 - **盈利预测**：下调2017-2019年EPS预测，分别为0.33元、0.49元、0.69元。 - **估值调整**：对应P/E分别为114.8倍、76.8倍、54.2倍，P/B分别为12.5倍、10.7倍、9.0倍。 ### 财务表现 - **资产负债表**：流动资产和非流动资产逐年增长，负债合计逐年下降，资产总计增长显著。 - **现金流量表**：2017年经营活动现金流为-49百万元，投资活动现金流为-42百万元，筹资活动现金流为-47百万元，现金净增加额为-138百万元。 - **利润表**：营业收入逐年增长，但毛利率和净利率有所下降，净利润增长缓慢，归母净利润在2017年预计为131百万元。 - **财务比率**：ROE和ROIC逐年上升，资产负债率下降，流动比率和速动比率维持在较高水平。 ## 投资评级 - **股票投资评级**：推荐（维持） - **行业投资评级**：强于大市 - **分析师团队**：张冰、间磊、陈苏 ## 风险提示 - 市场竞争加剧 - 智能手机出货量增速大幅放缓 - 智能车载发展进度低于预期 - 智能硬件用户渗透率持续低于预期 - 并购Rightware所形成的无形资产及商誉面临减值风险 ## 免责条款 - 本报告仅供特定客户使用，不面向公众发布 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议 - 客户需自行判断，不得依赖本报告进行投资决策