20221204-广发期货-油脂期货周报_油脂区间操作为宜_34页_3mb

油脂期货周报20221202 总结

核心内容

本报告分析了2022年12月2日全球及中国油脂市场的行情走势、供需变化及未来展望，为投资者提供操作建议。

主要观点

全球油脂市场

• 全球油脂长期供应在回升，但棕榈油进入减产季节。
• 2022/2023年度全球植物油产量预估为21891万吨，较上一年度增加767万吨，增幅3.6%。
• 全球植物油消费量预估为21380万吨，较上一年度增加745万吨，增幅3.6%。
• 全球植物油库存为3030万吨，较上一年度增加78万吨，增幅2.6%，库存消费比14%。
• 全球生物柴油消费继续增长，棕榈油和豆油的生物柴油消费增幅较大。
• 美国豆油年度库存处于历史低位，但月度库存回升，后期生物柴油消费量可能下调。
• 马来西亚棕榈油库存大幅回升，印尼棕榈油库存下降，库存压力缓解。
• 加拿大菜籽油库存和出口处于历史极低水平。

中国油脂市场

• 中国油脂进口成本下降，库存持续上升。
• 2022年10月中国豆油进口量大幅减少，棕榈油进口量大幅上升。
• 截止12月2日，国内三大食用油库存总量为177.95万吨，周度增加7.58万吨。
• 豆油库存处于低位，棕榈油库存上升迅速，菜油库存也有所增加。
• 油脂现货和期货盘面进口核算亏损，但亏损幅度减少。
• 豆油基差高位回落，棕榈油基差回归正常水平。
• 受疫情影响，油脂消费预期减弱，油脂需求转淡。

关键信息

• 豆油进口成本：江苏地区豆油1月进口成本为11000元/吨，盘面亏损近700元/吨。
• 棕榈油进口成本：广东地区棕榈油1月进口成本为8500元/吨，盘面亏损近160元/吨。
• 豆油库存：截止12月2日，豆油库存为76.52万吨，周度下降0.23万吨，同比下降27.12%。
• 棕榈油库存：截止12月2日，棕榈油库存为81.36万吨，周度增加3.25万吨，同比增加61.17%。
• 菜油库存：截止12月2日，菜油库存为20.07万吨，周度增加4.56万吨，环比增加29.40%，同比下降41.64%。
• 豆棕价差：12月2日，豆棕现货价差为1580元/吨，期货价差回落至940元/吨，处于相对合理水平。

走势展望

• 全球油脂供应逐步宽松，但棕榈油进入减产季，短期供应偏紧。
• 中国油脂进口成本下降，库存上升，油脂消费受到疫情影响，整体偏弱。
• 中国油脂预计区间震荡运行，豆油2301合约价格区间为8700-10000元/吨，棕榈油2301合约价格区间为7400-8800元/吨。

操作策略

• 区间操作：中国油脂以区间操作为主。
• 棕榈油空单持有：棕榈油区间上沿空单可持有。
• 豆棕价差套利：豆棕价差套利做扩，逢低参与。

总结及展望

利多因素

• 美国豆油库存相对低位。
• 棕榈油将进入减产季节。
• 中国油脂整体库存处于历史同期低位水平。
• 豆油高基差对期货仍有支撑。

利空因素

• 全球油脂产量在增加。
• 马来棕榈油库存大幅回升。
• 美国生物柴油掺混要求低于预期。
• 黑海地区粮食运输协议继续生效。
• 疫情加剧影响油脂消费。

投资建议

• 中国油脂以区间操作为主，棕榈油区间上沿空单可持有。
• 豆棕价差套利做扩，逢低参与。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，广发期货对其准确性及完整性不作任何保证。投资者据此投资，风险自担。