20211228-浙商证券-中国能建-601868.SH-中国能建披露中能建绿色建材有限公司业务规划点评_披露砂石骨料规划_绿色业务多点开花_凸显新战略推进决心_4页_893kb

中国能建（601868.SH）业务规划与投资分析总结

核心内容概述

中国能建（601868.SH）于2021年12月27日披露了其在绿色建材领域的投资规划及业务发展策略。作为一家全球电力行业全面解决方案提供商，公司通过设立子公司中能建绿色建材有限公司，推动绿色建材业务发展，同时加速新能源布局，设立氢能公司，以实现“1466”总体发展战略，提升公司整体竞争力和市场地位。

主要观点

1. 绿色建材业务规划

• 投资规模：公司计划在“十四五”期间投资600亿元发展绿色建材业务，重点打造全产业链绿色砂石集团。
• 阶段性目标：
  • 2023年：绿色建材业务投资额达400亿元，实现年营收超80亿元，年利润总额超16亿元。
  • 2025年：绿色建材业务累计投资额达600亿元，实现年营收超180亿元，年利润总额超36亿元。
• 重点区域：以长江经济带、粤港澳大湾区、成渝经济圈为核心发展区域，推动砂石骨料产业整合优化。
• 业务布局：涵盖砂石骨料投资、开采、加工、储运、衍生经济、装配式建筑、园区运营、矿山治理等环节，打造国内领先的砂石骨料领军企业。

2. 新能源“投建营”布局

• 战略方向：公司围绕“30·60”战略目标，提出以氢能和储能为两大基本点，推动新能源业务发展。
• 投资计划：计划至2025年控股新能源装机容量超20GW。
• 进展表现：
  • 投资协议：2021年1-9月已签订多个新能源投资战略协议。
  • 氢能子公司：2021年11月27日公告拟出资50亿元设立中能建氢能源发展有限公司，涵盖氢能产销、投建营、装备研发、氢燃料电池及储运等业务。

3. 公司战略与平台作用

• 管理层战略：新一届管理层提出“1466”总体发展战略，致力于打造“六个一流”的商业模式，其中包含“一流的建材、工业产品和装备提供商”。
• 平台作用：中能建绿色建材作为专业建材投资平台，具备层次高、决策快的优势，有助于引导相关企业参与项目投资建设，加快绿色建材和新能源业务布局。

关键信息

1. 财务预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为3031亿元、3455亿元、3910亿元，年均增长率约12%-13%。
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为67.67亿元、96.03亿元、109.91亿元，年均增长率约45%-14%。
• 每股收益（EPS）：预计2021年为0.16元，2022年为0.23元，2023年为0.26元。
• PE估值：2021年当前价格对应PE为17.5倍，2022年为12.3倍，2023年为10.8倍。

2. 财务摘要

• 主营收入：2021年预计303065亿元，同比增长12.11%。
• 净利润：2021年预计9974亿元，同比增长44.89%。
• 资产负债率：预计2021年为70.44%，2023年为73.29%。
• 净负债比率：预计2021年为31.13%，2023年为40.01%。
• 现金流：2021年经营活动现金流为-5515亿元，投资活动现金流为-27396亿元，筹资活动现金流为36477亿元，现金净增加额为3565亿元。

3. 估值比率

• P/E：2021年为17.50倍，2023年为10.77倍。
• P/B：2021年为1.38倍，2023年为1.15倍。
• EV/EBITDA：2021年为11.89倍，2023年为10.78倍。

风险提示

• 绿色建材、砂石骨料业务开展不及预期。
• 新能源和氢能业务的市场拓展与技术实现可能存在不确定性。

投资评级说明

• 相对评级：维持“增持”评级，表示公司股票在6个月内预计相对沪深300指数表现在10%-20%之间。
• 行业评级：若行业指数相对沪深300指数表现超过10%，则为“看好”；若在-10%至10%之间，则为“中性”；若低于-10%，则为“看淡”。

结论

中国能建通过设立中能建绿色建材有限公司和中能建氢能源发展有限公司，加速布局绿色建材和新能源领域，旨在实现“1466”发展战略目标，提升其在建材和新能源行业的市场地位与盈利能力。公司财务表现稳健，未来增长潜力较大，但需关注新业务推进的实际效果及市场环境变化带来的风险。