20230111-安信证券-银行12月金融数据点评_社融底部或已显现_5页_582kb

2023年1月11日银行行业分析总结

核心内容

2022年12月金融数据公布显示，社融和信贷增长出现结构性变化，企业长贷大幅增加，居民信贷需求受抑制，债券发行减少，整体社融同比少增，但信贷同比多增，显示社融底部或已显现。

主要观点

1. 企业长贷大幅同比多增

• 新增企业长贷：12月新增企业长贷1.21万亿元，同比多增8717亿元，成为信贷增长的主要支撑。
• 政策推动：
  • 银行被鼓励在四季度加大制造业中长期贷款投放，要求21家银行制造业中长期贷款增速不低于30%。
  • 国有六大行被要求在四季度至少增加6000亿元房地产融资，推动房企信贷投放。
• 房企融资情况：
  • 12月100家典型房企融资总量为1018亿元，同比增加33.4%。
  • 非债券融资约606.4亿元，同比增加35.6%；债券发行额达411.6亿元，同比增加30.3%。
• 基建融资：
  • 地方加快基金项目开工，商业银行跟进政策性开发性金融工具配套融资，推动基建中长期融资。

2. 居民信贷需求受抑制

• 居民短贷、长贷：分别同比少增270亿元和1693亿元，拖累信贷增长。
• 展望2023年一季度：
  • 疫情过峰速度优于预期，居民出行意愿回升。
  • 金融机构将通过丰富消费金融产品、降低消费贷利率等方式激发消费潜力。
  • 春节返乡置业可能带动购房需求释放，居民信贷增长有望边际改善。

3. 债券发行明显减少

• 政府债券：12月新增2789亿元，同比少增8912亿元，主要受高基数效应及发行节奏前置影响。
• 企业债券：净融资额为-4421亿元，同比少增6641亿元，主因城投债务负面舆情增多、融资监管加强，导致低信用评级城投债发行成本上升。

关键信息

行业动态分析

• 投资评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率将领先沪深300指数10%及以上。
• 重点推荐股票：
  • 招商银行：目标价41.14元，买入-A
  • 宁波银行：目标价38.18元，买入-A
  • 平安银行：目标价18.88元，买入-A
• 投资建议：社融底部或已显现，当前银行股估值处于历史低位，配置价值凸显。建议关注资产负债表与利润表重估带来的投资机会。

风险提示

• 疫情持续反复
• 房地产政策放松不及预期
• 经济下行超预期

行业评级体系

收益评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%及以上

风险评级

• A：正常风险，波动小于等于沪深300指数
• B：较高风险，波动大于沪深300指数

联系信息

• 分析师：李双
  • SAC执业证书编号：S1450520070001
  • 邮箱：lishuang1@essence.com.cn
• 联系人：陈惠琴
  • 邮箱：chenhq2@essence.com.cn

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