2023-06-01-招商银行-2023年5月宏观月报_美国加息周期见顶_中国经济修复转弱_11页_1mb

美国加息周期见顶，中国经济修复转弱

美国经济方面，通胀连续十个月回落，就业市场边际转冷，失业率处历史低位。美联储5月加息25bp，加息周期或已见顶，但高利率预计年内持续，实际利率转正或加剧经济下行风险。

国内经济方面，低基数下4月多项指标高增长，但实际修复动能显著放缓，外需强于内需、服务业强于制造业、公共部门强于私人部门。政治局会议强调“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升的关键。

货币金融方面，4月金融数据受需求不足拖累，社融、贷款同比少增，货币效能明显下降，存款多于贷款，M2与名义GDP增速差扩大。

财政收支方面，4月财政收入增速放缓，支出小幅提速，基建类支出放缓，民生类支出稳定，土地出让收入持续疲软。

宏观政策方面，货币政策强调合理适度、更可持续，短期政策利率或保持稳定，年内贷款和M2增速预计回落。财政政策将更加注重效能，收入有望恢复性增长，支出结构更趋优化，但债务付息支出将压缩财政空间。

注：本文为客观提取报告要点，请结合投资风险自负。