深度报告-2026-01-28-中原证券-通信行业月报_光模块上游关键物料供应持续紧张_AWS规模部署空芯光纤_43页_3mb

通信行业月报总结

核心内容概览

2025年12月，通信行业指数上涨 $12.82%$，表现优于沪深300指数、上证指数、深证成指及创业板指。行业整体呈现涨多跌少态势，重点子板块如线缆、网络接配及塔设、通信终端及配件分别上涨 $22.05%$、 $19.44%$、 $19.07%$。光模块、AI手机及通信设备行业成为关注重点。

主要观点

1. 光模块与上游关键物料供应紧张

• 光通信产业链上游核心元器件如光电芯片、EML和CW激光器芯片持续短缺，制约市场增长至2026年底。
• 行业头部客户率先转向硅光方案，带动全行业跟进，预计2026年超过一半的光模块销售额将来自硅光模块。
• 2025年1-11月，我国光模块出口总额为374.6亿元，同比 $-15.6%$，而12月出口额为6.59亿元，同比 $+122.8%$，其中湖北省、浙江省、上海市出口增长显著。
• 2025年12月，我国对美国光模块出口额同比大幅下降 $-80.0%$，但出口数量环比有所上升。

2. AI手机市场加速渗透

• Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到 $34%$，端侧模型的精简和芯片算力升级将推动其向中端市场渗透。
• 2025年12月，中国AI手机市场预计保持高速渗透趋势，预计在2027年达到1.5亿台，市场份额超 $50%$。
• 中兴通讯与字节跳动合作推出的“豆包助手”AI手机已少量发售，具备端侧330亿参数推理能力，支持语音识别、图像处理等专用算法，并提供比价、一键P图等功能。

3. 云基础设施投资持续增长

• 全球云厂商在AI基础设施方面加大投入，北美四大云厂商25Q3资本开支合计为1124.3亿美元，同比增长 $76.9%$。
• AWS、微软、谷歌、Meta均加大AI和云基础设施投资，其中AWS市场份额达 $32%$，微软 $22%$，谷歌 $11%$，市场集中度持续上升。
• 中国三大云厂商（阿里云、腾讯云、百度云）25Q3资本开支合计为478.9亿元，同比增长 $32.2%$，预计2025年继续加大AI基础设施投入。

4. 国内电信行业稳步增长

• 2025年1-11月，电信业务收入累计完成16096亿元，同比 $+0.9%$，业务总量同比 $+9.1%$。
• 5G用户规模持续扩大，截至2025年11月，5G用户达11.93亿户，占移动电话用户的 $65.3%$。
• 千兆及以上固网宽带用户占比达 $34.1%$，运营商加快部署空芯光纤，以提升传输效率和降低时延。
• 电信运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，推进数字技术与实体经济深度融合。

5. 通信行业投资建议

• 维持“强于大市”投资评级，建议关注：
  • 光芯片/光器件/光模块：源杰科技、仕佳光子、天孚通信、太辰光、中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技；
  • 光纤光缆：空芯光纤在北美云厂商及国内三大运营商部署，国内厂商有望凭借技术和成本优势抢占市场份额；
  • AI手机：信维通信、中兴通讯；
  • 电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通。

关键信息

行业表现

• 通信行业指数2025年12月上涨 $12.82%$，跑赢主要指数。
• 通信行业ETF整体上涨，其中国泰中证全指通信设备ETF上涨 $15.14%$，华夏中证5G通信主题ETF上涨 $12.17%$。

市场数据

• 2025年全球智能手机出货量同比增长 $2%$，达到12.5亿部。
• 2025年12月我国通讯器材类零售额同比 $+20.9%$，智能手机更新换代与市场推广活动带动增长。
• 2025年全球AI手机渗透率预计达 $34%$，端侧模型和芯片算力升级将推动其向中端市场渗透。

供应链与技术趋势

• 光模块出口总额同比下降，但部分省份如湖北、浙江、上海出口额增长显著。
• 硅光技术成为光模块发展的新方向，预计2026年硅光模块将占据超过50%的市场份额。
• 5G AI手机NPU芯片采用3nm工艺，算力达60至200TOPS，内存23GB，支持端侧330亿参数推理。

AI生态与应用

• AI手机助手如“豆包助手”提供个性化服务、语音交互、图像处理等，提升用户体验。
• AI Agent将成为未来AI手机交互的核心，实现从图形界面到语音界面的跨越式转变。
• 生成式AI技术推动智能手机向AI化发展，预计2027年全球智能手机端侧AI算力将突破50000EOPS。

风险提示

• 国际贸易争端风险；
• 供应链稳定性风险；
• 云厂商或运营商资本开支不及预期；
• AI发展不及预期；
• 行业竞争加剧。

重点图表与数据

• 图1：通信行业指数12月涨跌幅；
• 图2：通信三级行业12月涨跌幅；
• 图3：北美四大云厂商资本开支；
• 图4：全球头部云厂商营收市场份额；
• 图5：25Q3全球头部云厂商市场份额；
• 图6：中国BAT资本开支；
• 图7：2024-2029年中国ICT市场支出及预测；
• 图8：中国规模以上工业增加值当月同比增速；
• 图9：中国规模以上工业增加值累计同比增速；
• 图10：TMT行业营收及利润情况；
• 图11：通讯器材类零售额增速；
• 图12：电信主营业务收入和电信业务总量情况；
• 图13：移动电话用户发展情况；
• 图14：5G用户发展情况；
• 图15：固网宽带千兆接入速率用户情况；
• 图16：物联网终端用户情况；
• 图17：移动互联网累计流量及增速；
• 图18：户均流量（DOU）及增速；
• 图19：中国固网宽带端口数；
• 图20：中国10GPON端口数；
• 图21：中国5G基站数量；
• 图22：全球云计算市场规模及增速；
• 图23：2024年全球主要厂商云计算业务营收；
• 图24：中国云计算市场规模及增速；
• 图25：中国公有云细分领域市场规模及增速；
• 图26：2024年中国公有云IaaS厂商市场占比；
• 图27：天翼云25H1发展情况；
• 图28：联通云智算产品体系；
• 图29：联通云25H1发展情况；
• 图30：中国移动智能信创云解决方案；
• 图31：三大电信运营商资本开支情况；
• 图32：中国移动25H1新型信息基础设施建设情况；
• 图33：中国电信25H1算力业务情况；
• 图34：中国联通25H1算力网络和骨干网络情况；
• 图35：三大运营商H股股息率；
• 图36：三大运营商A股股息率；
• 图37：全球智能手机换机率；
• 图38：全球智能手机出货量及增速；
• 图39：全球智能手机厂商市场份额；
• 图40：25Q4全球智能手机前五大厂商市场份额；
• 图41：中国大陆智能手机出货量及增速；
• 图42：中国大陆智能手机头部品牌出货量份额变化；
• 图43：2025年中国大陆智能手机头部品牌出货量份额；
• 图44：2020-2029年全球智能手机出货量及预测；
• 图45：2025-2029年区域智能手机出货量及预测；
• 图46：2022-2029年全球智能手机市场ASP预测；
• 图47：2025-2029年全球主要智能手机品牌ASP预测及增速；
• 图48：全球智能手机平均售价（美元）及高端细分市场出货量份额；
• 图49：全球智能手机平均售价（美元）及高端细分市场出货量份额；
• 图50：智能手机AI峰值算力（TOPS）；
• 图51：AI手机端侧总AI计算资源预测；
• 图52：AI手机生态系统及主要参与者；
• 图53：全球AI手机出货量及市场份额预测；
• 图54：中国AI手机市场预测；
• 图55：中国主要智能终端市场预测；
• 图56：AI Agent将发展为未来AI手机交互的中心；
• 图57：豆包手机助手比价场景下的功能；
• 图58：中国光模块出口情况；
• 图59：中国光模块出口均价（元/kg）；
• 图60：中国光模块出口数量（kg）；
• 图61：中国对美国光模块出口情况；
• 图62：中国对美国光模块出口均价（元/kg）；
• 图63：中国对美国光模块出口数量（kg）；
• 图64：江苏省光模块出口情况；
• 图65：湖北省光模块出口情况；
• 图66：浙江省光模块出口情况；
• 图67：上海市光模块出口情况；
• 图68：泰国通信设备（包含光模块）出口情况；
• 图69：2024年全球光模块厂商排名；
• 图70：数据中心及电信光器件收入情况；
• 图71：25Q3光模块出货量排名；
• 图72：2024年光模块出货量排名；
• 图73：全球光模块细分市场规模及预测（百万美元）；
• 图74：光模块主要细分市场增速；
• 图75：以太网光模块销售预测（百万美元）；
• 图76：以太网光模块销售预测（百万美元）；
• 图77：Scale-up网络中铜缆连接有望向光互连转换；
• 图78：2021-2030年用于AI的光模块市场规模占比；
• 图79：光连接高速率发展趋势；
• 图80：硅光模块结构；
• 图81：硅光子技术在光模块市场中的份额；
• 图82：2024-2030年功率集成电路营收增长预测（按技术平台划分）；
• 图83：光通信硅光子产业链；
• 图84：信骅科技月度营收情况；
• 图85：中国以太网交换机出口额（亿美元）；
• 图86：中国以太网交换机出口量（台）；
• 图87：中国以太网交换机出口均价（美元/台）；
• 图88：中国以太网交换机累计出口额（亿美元）；
• 图89：中国以太网交换机累计出口量（台）；
• 图90：全球电信设备收入和资本开支情况；
• 图91：全球电信设备供应商份额情况；
• 图92：河南省光模块出口额（万元）；
• 图93：通信（中信）行业指数市盈率。

表格数据

• 表1：通信行业涨跌幅 (%) 前十个股；
• 表2：通信行业可转债标的 2025 年 12 月涨跌幅情况；
• 表3：通信行业 ETF 2025 年 12 月涨跌幅情况。