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格林大华国债期货早报总结（20230328）

核心内容概述

本报告为格林大华证券关于2023年3月28日国债期货市场的早报分析，主要围绕当日市场走势、操作建议、影响因素及风险提示等方面进行总结。

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品种观点

市场表现

• 国债期货主力合约：周一国债期货主力合约高开，早盘逐步上涨，午后震荡。
• 具体涨幅：
  • 10年期国债期货主力合约（T2306）上涨 0.24%
  • 5年期国债期货主力合约（TF2306）上涨 0.14%
  • 2年期国债期货主力合约（TS2306）上涨 0.05%

市场背景

• 央行操作：周一央行开展2550亿元7天期逆回购操作，当日有300亿元逆回购到期，净投放2250亿元。
• 货币市场利率：
  • DR001：加权平均 1.01%（较前一交易日 1.27% 下行）
  • DR007：加权平均 2.06%（较前一交易日 1.70% 上行）
• 国债现券收益率：
  • 2年期国债收益率下行 0.10个BP 至 2.41%
  • 5年期国债收益率下行 1.44个BP 至 2.69%
  • 10年期国债收益率下行 1.25个BP 至 2.86%

原因分析

• 周一公布的数据显示，1-2月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降 22.9%，其中制造业利润总额同比下降 32.6%，远超2022年全年制造业利润同比下降 13.4% 的水平。
• 结合DR001回落至 1.01% 的低位，市场对经济前景预期偏弱，推动国债期货上涨。
• 短线信息消化后，国债期货或进入震荡行情。

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操作建议

• 交易型投资：建议适量资金进行波段操作，关注市场短期波动机会。
• 中长期投资者：可保持观望，等待更多政策与经济数据的释放。

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利多因素

1. 海外需求放缓：全球经济增长放缓，对国内出口形成一定压力，有助于降低市场风险偏好。
2. 国内房地产投资仍较弱：房地产市场尚未恢复，对经济的拖累持续存在。
3. 国内通胀压力较小：当前通胀水平较低，有助于维持债券价格的稳定。

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利空因素

1. 信贷规模扩张：央行加大逆回购投放，市场流动性有所改善，可能对国债价格形成一定压制。
2. 基建投资力度保持：政府继续推动基建投资，有助于稳定经济增长，对债券市场构成压力。
3. 各地陆续出台房地产支持政策：政策放松可能提振房地产市场，间接改善经济预期，对国债期货不利。

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风险提示

1. 宏观政策边际变化：若后续政策出现转向，可能对市场产生较大影响。
2. 全球地缘政治变化：国际局势的不确定性可能引发市场波动。
3. 疫情变化：疫情反复可能对经济复苏节奏产生干扰。
4. 市场信用风险波动：信用债市场波动可能对整体市场情绪产生影响。

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研究员信息

• 研究员：刘洋
• 联系邮箱：liuyang18036@greendh.com
• 从业资格：F3063825
• 投资咨询：Z0016580