基金经理研究系列报告之四十四：中欧瑾通，绝对收益理念兼顾赔率思维，精选行业创造稳健的alpha-20230718-申万宏源-20页_1mb

中欧瑾通基金研究报告总结

核心内容概览

中欧瑾通是一只灵活配置型基金，成立于2015年11月17日，自2018年3月29日起由华李成管理，目前规模为53.08亿元。该基金以绝对收益管理理念为核心，兼顾赔率思维，追求稳健的收益与风险控制。

主要观点

• 投资理念：基金不追求短期排名，重视持有人体验和目标收益率的达成，注重组合的风险收益特征，将收益与回撤视为同等重要的指标。
• 收益风险特征：中欧瑾通在不同时间周期下表现出色，年化收益率达5.87%，最大回撤仅为-3.52%，季度赚钱概率为87.10%，相对二级债基指数和低仓位固收+基金有明显超额收益。
• 大类资产配置：基金以稳定的低权益中枢控制风险，权益仓位长期维持在5%-15%之间，同时采用多策略增强收益，如打新、可转债和杠杆等。
• 债券投资风格：以中期票据为主要配置方向，逐步分散化，不做信用下沉，控制信用违约风险。
• 股票投资风格：从金融地产行业为主逐渐转向全行业均衡配置，以大市值股票为主，适当轮动市值风格，与中欧主动权益基金有较高的重仓股重叠度。
• 收益增强策略：通过打新、可转债等策略实现收益增厚，提升整体收益水平。

关键信息

基金概况

• 基金名称：中欧瑾通
• 成立日期：2015年11月17日
• 基金经理：华李成
• 管理日期：2018年3月29日至今
• 基金规模：53.08亿元

收益风险指标

回撤修复能力

• 近一年：中欧瑾通仅用69天修复回撤，优于60%的同类基金。
• 近三年：创新高天数为125天，表现优异。
• 近五年：创新高天数为277天，处于行业前列。

债券配置

• 主要配置方向：中期票据
• 债券集中度：最近四个季度平均占比9.16%，呈下降趋势。
• 久期控制：组合久期基本维持在2至3.5之间，目前为2.35。

股票配置

• 行业配置：从金融地产为主逐步转向全行业均衡配置。
• 股票仓位：长期维持在5%-15%之间，关键时点进行调整。
• 重仓股稳定性：波动较大，但基金适时调整，优化组合表现。
• 重仓股重叠度：与中欧主动权益基金重叠度达47%，表明基金经理依赖中欧投研团队的核心股票池。

板块收益拆分

• 绝对收益：金融地产、周期、先进制造板块贡献较高。
• 相对收益：有色金属、银行等板块表现突出。
• 重叠度：绝对收益与相对收益最高的行业重合度高，显示基金经理对自身能力圈的把握。

投资策略总结

中欧瑾通的投资策略主要包括以下几个方面：

1. 资产配置：根据客户需求和资产特征设定配置中枢，分散投资以优化收益风险特征。
2. 债券投资：严选高等级信用债，控制久期，分散配置，不做信用下沉。
3. 股票投资：均衡配置各行业，以大市值股票为主，灵活轮动市值风格，挖掘个股alpha。
4. 收益增强：通过打新、可转债等策略增厚收益，提升整体表现。

风险提示

• 本报告基于历史公开信息，可能存在分析偏差。
• 基金历史业绩不代表未来表现。
• 指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等因素影响，存在波动风险。
• 本报告不涉及基金产品推荐，也不涉及对指数样本股的推荐。

总结

中欧瑾通基金以其稳健的收益和优秀的风险控制能力，在固收+基金中表现突出。基金经理华李成的绝对收益理念和赔率思维，使基金在不同市场环境下都能保持良好的业绩。基金在资产配置、债券投资、股票投资及收益增强等方面均有系统化的策略，为投资者提供了一个兼顾收益与风险的优质投资选择。