20150819-财富证券-湖南国企改革专题_优势产业领衔_助力中部崛起_16页_728kb

湖南国企改革专题总结

核心内容

湖南国企改革是推动中部地区经济持续增长的重要举措。随着人口红利结束、土地成本上升和货币放水空间有限，未来GDP增长的关键在于制度红利和技术创新的释放。国企改革被视为提升经营效率、释放市场活力的有效途径。

主要观点

1. 国企改革大背景

   • GDP增长依赖于土地、人口、资本、技术、制度等要素的协同作用。
   • 当前阶段，制度红利与技术创新成为拉动增长的新动力。
   • 国企改革是技术创新和效率提升的重要推手。

2. 湖南国企现状与改革思路

   • 截至2015年7月，湖南共有81家上市公司，其中40家为国有控股，占比约49.38%。
   • 国有控股上市公司总市值为5201亿元，占全省总市值的56.10%。
   • 湖南国企主要集中在传统优势产业如农业、机械、有色，同时也在转型和消费升级中布局医药、传媒等新兴行业。

3. 湖南国企改革的三大投资主线

   • 央企旗下资产整合平台：如湘邮科技、湖南天雁、金瑞科技、岳阳林纸，具备较强的资源整合能力和产业协同效应。
   • 省国资整合平台：如中南传媒、新五丰、湖南黄金，是省内资产整合和产业转型的重要载体。
   • 地市级国资整合机会：如博云新材、湘潭电化、张家界、千金药业，具有地方特色和改革潜力。

关键信息

一、国企改革大背景

• GDP增长驱动要素正在从传统的土地、人口、资本向制度红利与技术创新转变。
• 国企改革是释放制度红利、提升技术创新和经营效率的重要手段。

二、湖南国企全貌

• 湖南共有81家上市公司，其中40家为国有控股，占比约50%。
• 国有控股上市公司市值占比达56.10%，显示其在湖南资本市场中的重要地位。
• 湖南国企以传统优势产业为主，但也在向医药、传媒等新兴行业转型。

三、湖南国企改革三大投资主线

1. 央企旗下资产整合平台

• 湘邮科技（600476）：湖南邮政控股，实际控制人为中国邮政集团，具备金融牌照，是邮政行业唯一上市平台。
• 湖南天雁（600698）：中国兵器装备集团控股，专注于发动机零部件研发与生产。
• 金瑞科技（600390）：五矿集团控股，锂材料产业链布局完整，具备新能源发展潜力。
• 岳阳林纸（600963）：中国诚通控股，具备林浆纸一体化优势，正推进多元化发展和改革。

2. 省国资整合平台

• 中南传媒（601098）：湖南出版传媒集团资本平台，覆盖多种媒体形态，产业链完整。
• 新五丰（600975）：湖南唯一农业上市平台，布局生猪全产业链，具备整合能力。
• 湖南黄金（002155）：省属唯一黄金及有色开发综合性矿业集团，产业链覆盖广泛。

3. 地市级国资整合机会

• 博云新材（002297）：国内粉末冶金复合材料龙头企业，军用材料稀缺，有望业绩反转。
• 湘潭电化（002125）：湘潭国资唯一上市平台，聚焦新能源电池材料和环保产业。
• 张家界（002430）：湖南旅游第一股，有望整合地方旅游资源，实现资产价值提升。
• 千金药业（600479）：株洲国投医药平台，主打妇科用药，净雅产品预计2015年放量，2016年销售有望达3亿元。

四、风险提示

• 政策不确定性：国企改革顶层文件尚未出台，改革进程可能受政策影响。
• 估值风险：部分国企公司估值偏高，存在估值回归风险。
• 宏观经济风险：L形经济预期可能影响改革成效。

投资评级

• 岳阳林纸：PE估值较高，但市值仍有发展空间，给予“谨慎推荐”评级。
• 千金药业：国企改革带来改善空间，女性大健康领域成长前景良好，给予“推荐”评级。

总结

湖南国企改革以混合所有制为纽带，旨在提升经营效率、释放制度红利、推动技术创新。改革思路包括定准位、强体质、增活力，涵盖央企、省属和地市级国企。通过资产整合和多元化发展，湖南国企有望在传统优势产业基础上，拓展新兴领域，实现高质量发展。然而，改革仍面临政策不确定性、估值风险和宏观经济压力等挑战。