2025-12-02-软库中华-派格生物_2565.HK_深耕慢病代谢领域的生物医药明日之星_26页_1mb

报告总结

公司概况

派格生物成立于2008年，专注于代谢与慢性疾病领域的创新药研发，核心是利用自主开发的 HECTOR 高效靶点筛选与分子修饰技术平台，设计、筛选聚乙二醇（PEG）修饰药物，用于延长药物半衰期并增强生物稳定性。公司是国内少数实现药用聚乙二醇原料自主生产及全流程应用的企业，产品管线覆盖 T2DM、肥胖症、NASH、OIC等代谢相关疾病。

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核心产品

1. PB-119：长效GLP-1受体激动剂

   • 单一固定剂量设计，无需剂量滴定，起效快（4周降糖幅度达1.37%）。
   • 安全性优越，胃肠道不良反应低（发生率8%-9%），耐受性优于市场竞品。
   • 收益全面：降糖、减重、改善血压、血脂，多重健康获益。
   • 已于 2025年11月 获中国药监局批准上市，即将进入商业化阶段。

2. PB-718：双受体激动剂（GLP-1/GCG）

   • 平衡激活两种受体，具备协同减重和控糖效果。
   • 治疗肥胖症和NASH潜力显著，预计 2028年 有望获批，峰值销售额可达17亿元人民币。

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市场前景

• T2DM市场：全球规模最大，中国增速最快。GLP-1 RA药物凭借更低副作用和更长效优势，有望在老龄化群体中脱颖而出。
• 肥胖症市场：中国肥胖药需求量小而潜力大，长效GLP-1药物有望占据80%以上市场份额，2032年全球市场规模将达 585亿美元。

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盈利能力与估值

• 收入预测（2026-2029）
  • PB-119：2亿 → 3.6亿 → 6.7亿 → 10.7亿人民币。
  • PB-718：2028年后上市，峰值销售额17亿元。
• 估值模型（DCF）
  • 目标价：101.80港元（当前股价65.50港元）。
  • 强烈买入评级，未来12个月预期涨幅超 50%。

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风险提示

• 监管政策变化、研发失败、行业竞争加剧及财务亏损风险。

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管理层优势

创始人徐敏博士拥有超30年科研背景，团队经验丰富，六款候选药物管线布局完整，未来成长力旺盛。