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尿素：中期中枢上移分析总结

【核心内容概览】

本报告发布于2025年12月25日，由国泰君安期货分析师杨鈺汉撰写，主要分析尿素期货及现货市场的近期走势，并对中期趋势进行判断。整体来看，尿素市场当前处于中性驱动状态，但中期存在上移支撑。

【基本面跟踪】

期货市场数据

• 收盘价：1,735元/吨，较前日上涨14元/吨
• 结算价：1,732元/吨，较前日上涨19元/吨
• 成交量：166,721手，环比减少11,425手
• 持仓量：187,367手，环比增加8,318手
• 仓单数量：10,432吨，环比减少100吨
• 成交额：577,437万元，环比减少33,058万元

基差情况

• 山东地区基差：-5元/吨，较前日下降4元/吨
• 丰喜-盘面（运费约100元/吨）：-175元/吨，较前日下降14元/吨
• 东光-盘面（最便宜可交割品）：-15元/吨，较前日下降14元/吨

月差

• UR01-UR05：-68元/吨，较前日下降6元/吨

现货市场数据

• 尿素工厂价：
  • 河南心连心：1,700元/吨（持平）
  • 兖矿新疆：1,310元/吨（持平）
  • 山东瑞星：1,700元/吨（持平）
  • 山西丰喜：1,580元/吨（较前日上涨20元/吨）
  • 河北东光：1,720元/吨（持平）
  • 江苏灵谷：1,750元/吨（持平）
• 贸易商价格：
  • 山东地区：1,730元/吨（较前日上涨10元/吨）
  • 山西地区：1,580元/吨（较前日上涨20元/吨）

供应端指标

• 开工率：80.62%（持平）
• 日产量：194,950吨（持平）

【行业新闻】

1. 库存变化：

   • 2025年12月17日，中国尿素企业总库存量为117.97万吨，较上周减少5.45万吨，环比下降4.42%。
   • 去库主要集中在华北、东北、西北区域，包括河北、黑龙江、吉林、内蒙古、青海、新疆、重庆。
   • 库存增加区域为安徽、甘肃、海南、河南、湖北、宁夏、山东、山西、陕西、四川。

2. 市场驱动分析：

   • 短期来看，市场驱动中性，由于硫磺及磷肥政策对化肥板块形成压制，现货成交转弱，短期震荡。
   • 05合约下方有支撑，主要由于对2026年农业需求旺季的强预期。
   • 供应端显性库存连续去库，对价格形成支撑。
   • 需求端方面，储备及出口叠加，基本面阶段性改善，驱动从向下转为中性。
   • 中期来看，05合约压力位在1830元/吨附近，主要为政策压力线；下方支撑位预计在1650-1660元/吨附近。

【趋势强度】

• 尿素趋势强度：0
• 趋势分类：中性
• 取值范围：[-2, 2]，其中-2表示最看空，2表示最看多。

【主要观点】

• 短期走势：尿素市场短期呈现震荡格局，基本面驱动偏中性，现货成交转弱，但库存持续去库为价格提供支撑。
• 中期展望：05合约中期中枢上移，存在支撑位1650-1660元/吨，压力位1830元/吨。
• 驱动因素：
  • 需求端：农业需求旺季预期增强，储备及出口需求叠加，改善基本面。
  • 供应端：显性库存持续去库，市场供应压力有所缓解。
  • 政策因素：硫磺及磷肥政策对化肥板块形成压制，但未完全改变中期走势。
• 市场情绪：复合肥工厂及贸易商追高意愿减弱，市场观望情绪浓厚。

【关键信息】

• 库存变化：全国尿素企业库存持续下降，主要去库区域集中在华北、东北、西北。
• 价格支撑：2026年农业需求旺季预期为05合约提供支撑。
• 价格压力：政策因素形成压力，主要体现在1830元/吨附近。
• 市场情绪：整体市场情绪偏中性，短期震荡，中期存在上移空间。

【免责声明】

本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。投资者应根据自身风险承受能力独立决策，自行承担投资风险。