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高硫燃料油东西区价差走阔分析总结

核心内容

近期，高硫燃料油与低硫燃料油市场均呈现上涨趋势。上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.04%，报3586元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.76%，报4670元/吨。市场整体处于震荡偏强状态，但基本面和成本端仍存在不确定性。

市场分析

高硫燃料油

• 现货市场：亚洲市场结构持稳运行，但欧洲市场偏弱，导致东西区价差显著反弹。
• 基本面：燃料油现货仍偏紧，海外柴油的高估值对组分形成分流，且船舶绕行带动船燃端需求增加，市场短期或偏强运行。
• 成本端：中东局势不明朗，原油价格反复波动，对高硫燃料油的成本端指引不明确，需保持谨慎。
• 风险因素：需关注俄罗斯炼厂恢复节奏，判断柴油端驱动是否会边际转弱。

低硫燃料油

• 现货市场：新加坡低硫燃料油现货价格维持高位，市场结构偏强。
• 基本面：低硫燃料油基本面亦偏紧，受到海外柴油高估值影响，需求端支撑较强。
• 成本端：同样受到中东局势和原油价格波动的影响，成本端方向不明朗。
• 风险因素：需关注地缘政治、宏观环境及欧佩克增产情况。

策略建议

• 高硫燃料油：中性策略，建议关注中东局势走向。
• 低硫燃料油：中性策略，建议关注中东局势走向。
• 跨品种：无明显策略建议。
• 跨期：关注LU逢低正套机会。
• 期现：无明显策略建议。
• 期权：无明显策略建议。

关键风险提示

• 地缘冲突：中东局势可能影响原油供应及价格波动。
• 宏观风险：全球经济形势变化可能对燃料油需求产生影响。
• 关税与制裁风险：政策变化可能对市场结构和价格造成冲击。
• 原油价格波动：作为燃料油成本端的主要影响因素，价格波动可能改变市场走势。
• 发电端需求：若发电需求超预期，可能对燃料油市场形成支撑。
• 欧佩克增产：若增产幅度不及预期，可能加剧市场紧张。
• 船燃需求：若船燃需求超预期，可能进一步推高燃料油价格。

图表说明

以下为相关图表的简要说明，用于辅助分析：

• 图1-2：展示新加坡高硫与低硫燃料油现货价格走势，反映当前市场供需状况。
• 图3-4：显示燃料油掉期近月合约价格，体现市场对未来价格的预期。
• 图5-6：展示高硫与低硫燃料油近月月差，反映东西区价差变化。
• 图7-12：呈现高硫燃料油期货主力合约及总成交持仓量，反映市场活跃度与持仓变化。
• 图13-18：展示低硫燃料油期货主力合约及总成交持仓量，反映市场结构与交易情况。

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

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