20210327-光大证券-三环集团-300408.SZ-跟踪报告之三_2021Q1业绩大超预期_连续四个季度保持高速增长_4页_880kb

三环集团（300408.SZ）跟踪报告总结

核心内容

三环集团在2021年第一季度实现业绩大幅超预期，且连续四个季度保持高速增长，展现出强劲的市场表现和盈利能力。公司于2021年3月24日发布2020年度业绩快报和2021年第一季度业绩预告，2020年全年归母净利润为14.41亿元，同比增长65.41%；2021年第一季度归母净利润为4.25-5.17亿元，同比增长130%-180%。扣非净利润增长更为显著，达到160%-218%。公司当前股价为40.96元，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2020年业绩：符合预期，全年归母净利润14.41亿元，同比增长65.41%。
• 2021年第一季度：业绩大超预期，归母净利润同比增长130%-180%，且扣非净利润增长显著。
• 连续增长：2020年第二季度至2021年第一季度，公司连续四个季度保持高增长。

业务发展

• MLCC业务：产能持续扩大，2020年底达到100亿只/月，预计2021年底达200亿只/月，2022年底达300亿只/月。公司通过增发募资约21.5亿元，主要用于5G通信用高品质MLCC项目，未来将受益于5G建设与国产替代。
• 其他业务：插芯、基片、基座等业务全面向好，其中基片全球市占率超过50%，基座全球市占率约30%。光通信用陶瓷插芯海外需求强劲，公司有望全面受益。
• 新产品：浆料、劈刀、氮化铝基板等新产品加快导入，2021年有望加速成长。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2020年预计39.95亿元，2021年预计60.28亿元，2022年预计81.84亿元。
• 净利润：2020年预计14.49亿元，2021年预计21.41亿元，2022年预计27.65亿元。
• 归母净利润率：从2020年的36.1%增长至2021年的35.3%，2022年预计为33.6%。
• ROE：2021年预计为21.0%，2022年预计为22.8%。
• PE：2020年为52倍，2021年为35倍，2022年为27倍。
• PB：2020年为8.7倍，2021年为7.3倍，2022年为6.2倍。

市场表现

• 股价走势：相对走势为-2.5%（1M）、0.2%（3M）、53.74%（1Y）；绝对走势为-16.54%（1M）、-1.77%（3M）、89.7%（1Y）。
• 换手率：近3月换手率为81.27%。
• 市值：当前市值为744.20亿元，总股本为18.17亿股。

风险提示

• 新业务拓展不及预期。
• 智能手机出货量不及预期。

估值与盈利预测

• 盈利预测：2020年归母净利润14.4亿元，上调幅度为1.5%；2021年和2022年归母净利润预测为21.3亿元和27.5亿元。
• 估值指标：当前市值对应2020年PE为52倍，2021年为35倍，2022年为27倍，显示出公司未来增长潜力。

附录信息

• 历史报告汇总：包含多份公司深度报告及行业策略报告，涵盖2017年至2021年期间。
• 财务报表与盈利预测：提供详细的利润表、现金流量表和资产负债表预测，展示公司财务健康状况及增长趋势。

估值方法的局限性说明

本报告基于多种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法和模型存在一定的局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

联系方式

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