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液化石油气周报总结

核心内容概览

本周液化石油气（LPG）市场受到油价回调和OPEC+增产政策的影响，整体呈现震荡态势。尽管国际油价和美天然气回调至年线附近，但LPG现货价格仍保持高位，显示出较强的市场支撑。同时，疫情发展和新的不确定性对需求端形成压力，而供应端则相对宽松，需关注天气变化和伊朗谈判进展等风险因素。

主要观点

• 油价与天然气走势：国际油价和美天然气回调至年线附近震荡，OPEC+维持原有增产节奏，美国战略储备释放有限。
• LPG市场表现：
  • 沙特CP走低，国内现货保持较大幅度升水。
  • 广州码头价回落至5500附近，山东维持在5250附近。
  • 基差再度高涨，暗示基本面偏强，期货贴水对做多有利。
• 操作建议：当前趋势不宜追空，建议暂时观望或日内择机短多。
• 供需分析：
  • 供应端：下周华南到船计划偏多，库区或出现卸货压力，整体供应宽松。
  • 需求端：疫情对民商用需求造成压力，PHD利润倒挂导致工业气过剩。
  • 冬季气温仍是影响需求的重要因素，冷冬预期尚未证伪。
• 相关产品情况：广石化/原油现货的比值处于偏高位置，反映LPG相对估值较高。

关键信息与重点关注

重点关注因素

• 原油主产国政策动态：OPEC+增产节奏及伊朗谈判进展是影响国际油价和LPG市场的关键。
• 冬天气温变化：冬季气温将对取暖和工业需求产生直接影响。
• 疫情发展：Omicron毒株在多国爆发，可能抑制海外需求复苏。
• PDH装置投产：国内PDH装置持续投产，将推动丙烷原料需求增长，进而影响LPG进口需求。

风险因素

• 原油价格波动
• 天气变化对需求的影响
• 疫情防控政策调整
• 供应端的潜在变化

基本面分析要点

价格与价差

• 广州码头价处于高位回落阶段，华南地区价格接近5500，山东维持在5250附近。
• 基差（现货-期货）再度高涨，显示市场对现货的偏好，有利于做多操作。

供应情况

• 国内液化气产量累计同比增加，供应端压力有所缓解。
• 大商所LPG注册仓单数量高位回落，期货市场压力减轻。
• 下周华南到船计划偏多，可能导致库区卸货压力，供应面依然宽松。

需求情况

• 疫情对民商用需求造成抑制，PHD利润倒挂导致工业气供应过剩。
• 冷冬预期尚未证伪，需持续关注气温变化对需求的影响。
• PDH装置投产将继续支撑丙烷需求，提升对海外资源的进口需求。

研究员信息

• 姓名：黎照锋
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询从业证书号：Z0000088

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