20260829-中航证券-军工行业周报_无声处权重已悄然上涨_9月业绩真空期有望持续上行_29页_36mb

国防军工行业周报总结

核心内容概述

本周国防军工（申万）指数上涨1.72%，跑赢沪深300指数1.93个百分点，行业排名16/31，成交额为1884.81亿元，排名11/31。尽管市场企稳反弹，但成交额环比前周收缩约22.7%，表明反弹更多为超跌修复与结构性轮动，而非板块资金的再集结。中报披露数据显示，军工行业营收和净利润同比基本企稳，同时中航西飞定增、高凌信息重组、海格通信收购无人装备等资本运作密集落地，推动产业整合预期升温。

主要观点与关键信息

1. 军工行业趋势与机遇

• 军工行业正在经历由“杀估值”向“等催化、验证基本面”切换的窗口期。
• 9月业绩真空期有望推动军工板块持续上行。
• 军贸业务在“十五五”期间将成为重要增量方向，且有望从单一装备销售升级为体系化出口。
• 2027年建军百年目标临近，传统军工修复值得重视，航空装备、导弹及上游零部件方向值得关注。

2. 资本运作与并购趋势

• 并购重组成为军工企业战略必选项，驱动因素包括一级市场退出、二级市场IPO放缓、市值管理需求、行业边际变化及“弱现实”选择。
• 2026年以来，军工并购潮明显，包括中航西飞定增、高凌信息收购凯睿星通、海格通信收购无人装备等。
• 2025年军工央企并购案例包括中航电测收购成飞、中国船舶吸收合并中国重工，体现了产业整合与资产证券化的趋势。

3. 军贸与地缘政治

• 中埃“文明之鹰-2026”联合训练展示了我国军贸产品的实战性能和国际竞争力。
• 2025年印巴冲突中，歼10CE出口型战机表现出高性价比，增强了国际竞争力。
• 全球军贸市场因地缘冲突扩大，我国有望填补部分国家出口萎缩带来的市场空缺。

4. AI与新质生产力

• 军工企业正在通过并购和资本运作切入AI、服务器、电力等高景气赛道。
• 军事智能化趋势不可逆，军工电子与智能化企业将受益，成为装备体系升级的重要方向。

5. 基金持仓变化

• 公募基金军工持仓规模大幅下降，主动型基金持仓比例降至三年新低。
• 外资军工持仓规模环比增长36.93%，持仓占比创新高，显示外资对军工行业的关注度上升。

行业展望

2026年下半年，军工行业或将进入高质量发展深化期，呈现“质效优先、创新引领、分化加剧”特征，优质龙头溢价凸显，行业集中度有望提升。整体节奏将呈现震荡上行与波段轮动，需关注以下主线：

1. 聚焦新域新质与军事智能化：把握技术突破与产能释放的双重红利。
2. 塑军工权重股：关注沪深300、军工主题指数中的军工权重股，具备较高性价比。
3. 布局国家战略级赛道：包括可控核聚变、商业航天、民机、低空经济等，把握技术验证到产业化落地的关键窗口期。
4. 行业特殊性溢价：关注并购重组、市值管理预期、地缘政治刺激、新质生产力与战斗力带来的行业溢价。

建议关注的标的

• 军机等航空装备：航发动力、航发科技、航宇科技、航发控制、应流股份、航天彩虹
• 商业航天（卫星制造及卫星应用）：斯瑞新材、广联航空、中国卫星、航天电子、国博电子、信科移动、航天智装、电科蓝天、中国卫通、海格通信、中科星图
• 燃机：航发动力、中国动力、航宇科技、派克新材、应流股份、航亚科技、万泽股份、图南股份
• 军贸方向：航天南湖、纵横股份、国科军工、中无人机、航天彩虹、国睿科技
• AI外溢配套：航天电器、火炬电子、宏达电子、振华科技、宏明电子、长盈通

风险提示

• 地缘风险持续
• 全球保护主义深化
• 行业业绩确认滞后

附图与数据说明

• 图1：2025年部分军工上市公司披露军贸业务情况
• 图2：军工上市公司的并购重组和IPO数量和规模呈现跷跷板规律
• 图3：核心军工股营收与归母净利润增速变化情况
• 图4：公募基金军工持仓规模位列全行业9/31
• 图5：2026Q2公募基金军工持仓比例有所下降
• 图6：主动型基金与被动型基金军工持仓比例均环比下降
• 图7：国防军工（申万）指数PE走势图
• 图8：军工板块成交量变化
• 图9：两市融资余额与军工行业融资余额走势情况

总结

军工行业在当前市场环境下，展现出一定的复苏迹象与结构性机会，特别是在军贸、并购重组、AI外溢及军事智能化等方向。尽管短期面临地缘风险和业绩确认滞后等挑战，但长期来看，军工行业仍具备坚实的成长逻辑，有望在2026年下半年迎来持续上行。