20260830-南华期货-原油产业周报_美伊僵持_油价震荡_23页_5mb

南华期货原油产业周报总结

核心内容

本周原油市场因美伊冲突和地缘风险维持高位震荡，核心矛盾集中在霍尔木兹海峡和曼德海峡的通航情况及美伊谈判进展。伊朗与阿曼达成海峡通行谅解，但执行需美国先履约，包括解除制裁和停止以色列在黎巴嫩的敌对行动。与此同时，俄罗斯炼油产能因乌克兰袭击而中断45%，柴油出口受限，进一步加剧了地缘紧张。

主要观点

• 地缘政治：美伊谈判仍处于僵持状态，短期内难以达成有效协议。霍尔木兹海峡通航量维持在497万桶/日，曼德海峡通航量在355万桶/日。伊朗强调其对海峡的控制权，同时要求美国履行相关义务。
• 供应端：OPEC+产量维持在37.66百万桶/日，海湾国家出口量预期在800-900万桶/日。美国原油产量和出口量维持高位，对全球供应形成支撑。
• 需求端：美国炼厂开工率维持在97.4%，亚洲市场补库需求强劲，中国和印度的炼厂开工率持续上升，支撑了中东现货采购。
• 库存情况：全球原油库存约46.55亿桶，海上浮仓约1.04亿桶。OECD库存略有下降，非OECD地区库存有所上升，尤其中国和印度表现突出。

关键信息

价格走势

• Brent：本周下跌6.66%，收于88.10美元/桶。
• WTI：本周下跌4.20%，收于83.40美元/桶。
• SC：本周微涨0.61%，收于596.5元/桶。

价差走势

• Brent-WTI价差：约5.91美元/桶，周环比-1.42美元/桶。
• SC-Brent价差：约-28.95美元/桶，周环比+12.89美元/桶。
• SC-WTI价差：约12.50美元/桶，周环比+5.09美元/桶。
• 区域价差：Dubai对Brent走强，反映亚洲需求旺盛；EFS对Brent价差约7.30美元/桶，周环比-2.41美元/桶。

供应端推演

• OPEC：8月会议决定9月每日增产18.8万桶，但实际增产情况需观察海峡通航。
• 非OPEC：美国原油产量和出口量维持高位，圭亚那、巴西、委内瑞拉等国出口量有所波动。

需求端推演

• 美国需求：炼厂开工率维持在97.4%，汽油和柴油产量及库存变化反映市场供需平衡。
• 欧洲需求：炼厂开工率有所下降，ARA原油库存增加，柴油库存减少。
• 亚洲需求：中国和印度炼厂开工率上升，支撑了中东现货采购需求。

风险提示

• 美伊冲突进展、曼德海峡风险。
• 关注美伊谈判是否达成实质协议，以及中东通航情况变化。

本周重要信息及下周关注事件

• 利多信息：伊朗与阿曼达成海峡通行谅解，美国与委内瑞拉达成石油协议。
• 利空信息：俄罗斯柴油出口受限，伊朗要求美国履行承诺。
• 下周关注事件：9月1日美国8月PMI、G20财长与央行行长会议。

供需及库存推演

• 全球供需：预计26年全球原油供需仍偏紧张，Q2最紧张，Q3偏紧张，Q4有望缓解。
• 库存变化：全球原油库存周环比+0.13亿桶，海上浮仓周环比+0.10亿桶，SPR库存略有增加。

估值和利润分析

• 价差跟踪：Brent和WTI维持Back结构，SC受亚洲需求支撑。
• 炼化利润：欧洲、北美、亚太地区炼化利润差异明显，反映区域供需和成本结构。

附录

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