20260424-财信证券-润本股份-603193.SH-核心品类牢筑稳健根基_驱蚊防晒旺季弹性可期_3页_461kb

润本股份（603193.SH）公司点评总结

核心内容

润本股份（603193.SH）是一家专注于美容护理与个护用品的公司，其核心品类包括婴童护理、驱蚊及精油系列。公司凭借“大品牌、小品类”的差异化定位，以及高效的供应链和强线上运营能力，构建了“质高价优”的极致性价比模式。

主要观点

• 业绩表现稳健：2025年，公司实现营业收入15.45亿元，同比增长17.2%；归母净利润3.15亿元，同比增长4.78%。2026年第一季度，营收同比增长11.27%，归母净利润同比增长19.09%。
• 产品结构优化：驱蚊品类增长显著，2025年营收达5.32亿元，同比增长21.13%；婴童护理系列营收占比提升至52.66%，成为主要收入来源。
• 线上渠道增长：线上直销营收增长13.56%，非平台经销商营收增长36.13%，主要受益于新增山姆等优质渠道。
• 毛利率略有改善：2025年毛利率为58.31%，同比提升0.14个百分点，主要得益于产品结构升级和均价上行。
• 费用率上升：销售费用率同比上升2.66个百分点，主要由于推广费和职工薪酬增加。

关键信息

财务预测

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司深耕驱蚊与婴童护理细分赛道十余年，产品矩阵持续丰富，市场占有率有望进一步提升。短期受益于气候变暖带来的驱蚊产品需求增长，中长期则通过新品升级、品类拓展、线下渠道建设和海外市场布局实现增长。

风险提示

• 行业政策变化风险
• 市场竞争加剧风险
• 产品质量风险

估值数据

投资评级系统说明

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

行业投资评级：

• 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
• 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
• 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

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