核心内容
鼎智科技（920593.BJ）是一家专注于精密运动控制技术的企业，其业务覆盖工业自动化、医疗、机器人、新能源汽车等多个领域。公司通过持续的技术创新、产品平台化建设以及并购赛仑特，进一步完善了其在精密运动控制领域的业务布局，特别是在精密传动部件方面。同时，公司在海外设立泰国生产基地，进入小批量生产阶段，为全球化业务拓展奠定基础。
主要观点
- 业绩表现：2026年上半年，公司实现营业收入1.96亿元，同比增长58.92%；归母净利润1774万元，同比下降11.61%。其中，第二季度营收同比增长66.23%，归母净利润同比增长43.90%。
- 产品结构优化：直流电机及组件、音圈电机、传动部件等核心产品营收大幅增长，分别同比增长202.29%、83.14%、933.94%。音圈电机增长主要得益于市场需求恢复和产品市场占有率提升，直流电机及组件增长受益于工业自动化和机器人市场的快速发展。
- 区域拓展：公司境内营收同比增长75.59%，境外营收同比增长40.60%。境外增长主要得益于海外市场渠道建设完善及推广效果显著，尤其在医疗检测和工业自动化领域表现突出。
- 技术壁垒构建：公司通过专利积累和参与国家标准、行业标准制定，增强了技术竞争力。截至2026年6月，公司累计获得专利249件，其中发明专利26件，并主导和参与多项标准的制定。
- 业务整合与拓展：公司通过并购赛仑特，补强了精密传动环节，正在加速推进产品在医疗器械、新能源汽车、工业自动化、机器人等领域的应用落地。
- 未来展望：公司积极布局人形机器人、半导体等新兴领域，凭借全面的产品布局和较强的定制化研发能力，有望满足多元技术路线的需求。同时，泰国生产基地的小批量投产将助力全球化业务发展。
关键信息
产品营收与毛利率
| 产品类型 |
2026H1营收（万元） |
同比增长率 |
毛利率 |
| 直流电机及组件 |
4024 |
+202.29% |
30.43% |
| 音圈电机 |
740 |
+83.14% |
30.09% |
| 传动部件 |
3696 |
+933.94% |
39.94% |
| 线性执行器 |
7626 |
+1.84% |
59.88% |
| 混合式步进电机 |
2606 |
+24.70% |
38.59% |
区域营收与毛利率
| 区域 |
2026H1营收（万元） |
同比增长率 |
毛利率 |
| 境内 |
11355 |
+75.59% |
40.44% |
| 境外 |
8276 |
+40.60% |
53.41% |
盈利预测与估值
| 年份 |
营业收入（百万元） |
同比增长率 |
归母净利润（百万元） |
同比增长率 |
每股收益（元/股） |
市盈率（P/E） |
| 2026E |
378 |
41.28% |
34 |
12.58% |
0.18 |
135.99 |
| 2027E |
468 |
23.73% |
41 |
22.95% |
0.22 |
110.60 |
| 2028E |
562 |
19.98% |
54 |
30.98% |
0.29 |
84.44 |
财务指标摘要
| 指标 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 总资产（百万元） |
922 |
969 |
1,006 |
1,047 |
| 归母净利润（百万元） |
30 |
34 |
41 |
54 |
| ROE（%） |
4.15 |
4.61 |
5.57 |
7.14 |
| P/E |
153.09 |
135.99 |
110.60 |
84.44 |
| P/S |
17.10 |
12.11 |
9.78 |
8.15 |
| P/B |
6.35 |
6.26 |
6.16 |
6.03 |
风险提示
- 市场竞争加剧风险
- 海外需求下滑风险
- 技术研发及产品开发风险
投资评级
- 投资评级：增持（维持）
- 评级依据：公司积极拓展高景气新领域，且海外市场开拓与产品平台化升级有望带动新一轮增长。
附录：财务预测摘要
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 货币资金 |
164 |
165 |
185 |
210 |
| 流动资产总计 |
479 |
534 |
588 |
647 |
| 非流动资产合计 |
443 |
435 |
418 |
400 |
| 资产总计 |
922 |
969 |
1,006 |
1,047 |
| 负债合计 |
157 |
194 |
219 |
246 |
| 股东权益合计 |
765 |
775 |
786 |
802 |
现金流量表（百万元）
| 项目 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营性现金净流量 |
45 |
55 |
73 |
87 |
| 投资性现金净流量 |
-73 |
-29 |
-22 |
-23 |
| 筹资性现金净流量 |
8 |
-25 |
-30 |
-39 |
| 现金流量净额 |
-20 |
1 |
21 |
24 |
主要财务比率
| 指标 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营收增长率 |
19.73% |
41.28% |
23.73% |
19.98% |
| 营业利润增长率 |
-24.58% |
13.72% |
23.39% |
30.97% |
| 归母净利润增长率 |
-22.68% |
12.58% |
22.95% |
30.98% |
| 毛利率 |
49.20% |
41.70% |
41.19% |
40.67% |
| 净利率 |
10.73% |
8.73% |
8.67% |
9.47% |
| EV/EBITDA |
122 |
57 |
50 |
42 |
总结
鼎智科技在2026年上半年表现出强劲的营收增长，特别是在直流电机及组件、音圈电机和传动部件等核心产品上，受益于工业自动化和医疗产业的复苏。公司通过并购赛仑特补强了精密传动能力，并在海外市场拓展方面取得进展，泰国基地已具备小批量生产能力。公司持续加大研发投入，参与多项国家标准和行业标准的制定，构建了较强的技术壁垒。未来，公司将在人形机器人、半导体等新兴领域进一步拓展，同时依托全球生产基地布局，提升其市场竞争力。公司盈利预测显示，未来三年归母净利润有望稳步增长，估值倍数逐步下降，投资价值显现。整体来看，鼎智科技具备较强的业务发展潜力，维持“增持”投资评级。
