20220403-浙商证券-港口行业专题报告_3月下旬枢纽港外贸箱吞吐同比+10.1_上港及青岛港Q1利润预计稳增_16页_2mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

本报告发布于2022年4月3日，主要分析了3月下旬及3月整体的港口运营数据，以及近期航运运价指数变动，同时对上港集团和青岛港的Q1业绩表现进行了预测，并给出了投资建议。

主要观点

• 港口吞吐量增长：3月下旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+7.7%，其中外贸吞吐量同比+9.2%，内贸吞吐量同比-7.4%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比+5.6%，外贸箱同比+10.1%，内贸箱同比-7.4%。
• 重点货种表现：
  • 原油：3月下旬重点港口原油吞吐量同比+23.4%，港存同比+26.1%。
  • 铁矿石：3月下旬重点港口铁矿石吞吐量同比+10.7%，港存同比+26.0%。
  • 煤炭：3月下旬秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比-0.3%，港存同比+10.2%。
• 疫情对港口运营的影响：近期深圳、上海等地的疫情对码头生产有一定影响，但出口货源仍较充足。
• 费率调整影响：港口收费政策调整对港口影响偏中性，但集装箱装卸费率调整可能带来收入端的增量，上港集团、宁波港、青岛港等港口已陆续上调装卸费。
• 盈利预测：根据业绩预告，上港集团2022年Q1预计实现归母净利润51.8亿元，同比增长75.6%；青岛港预计实现归母净利润11.70亿元，同比增长8.7%。

关键信息

港口数据趋势

• 3月下旬：
  • 货物吞吐量同比+7.7%，其中外贸+9.2%，内贸-7.4%。
  • 八大枢纽港集装箱吞吐量同比+5.6%，外贸箱+10.1%，内贸箱-7.4%。
  • 原油吞吐量+23.4%，铁矿石吞吐量+10.7%，煤炭吞吐量-0.3%。
• 3月全月：
  • 八大枢纽港集装箱吞吐量同比+1.8%，外贸箱+3.9%，内贸箱-3.9%。
  • 原油吞吐量-1.8%，铁矿石吞吐量-1.8%，煤炭吞吐量-5.9%。
• 2月份：
  • 沿海主要港口货物吞吐量当月同比+2.7%，累计同比+2.7%。
  • 外贸货物吞吐量当月同比-5.7%，累计同比-3.9%。
  • 集装箱吞吐量当月同比+4.1%，累计同比+4.1%。
  • 江苏省港口表现突出，连云港货物吞吐量当月同比+10.6%，外贸货物吞吐量+17.2%。

航运运价指数

• 波罗的海干散货指数（BDI）：4月1日为2357点，较3月24日减少8.2%，同比增长15.2%。
• 原油运输指数（BDTI）：4月1日为1321点，较3月24日增加20.9%，同比增长86.1%。
• 集装箱运价指数：
  • 上海出口集装箱运价指数（SCFI）：4月1日为4349点，环比-1.93%，同比增长69.2%。
  • 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：4月1日为3205点，环比-2.14%，同比增长72.0%。

投资建议

• 青岛港：量价向好逻辑逐步验证，预计22-24年归母净利润分别为43.9亿元、49.1亿元、54.8亿元，对应现股价PE分别为8.4倍、7.5倍、7.5倍。当前估值偏低，具备稳健成长性。
• 上港集团：业务多点开花，预计22-24年归母净利润分别为148.0亿元、124.8亿元、132.6亿元，对应现股价PE分别为9.5倍、11.2倍、10.6倍。公司具备区位优势，持续看好其港口主业成长。

风险提示

• 全球贸易恶化；
• 全球疫情持续时间超预期；
• 港口相关政策不及预期。

估值表（2022.4.1）

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并考虑自身投资目的、财务状况及需求。