全市场估值与行业比较观察：继续高配半导体-20210701-申港证券-26页_2mb

申港证券全市场估值与行业比较观察一继续高配半导体

核心内容概述

本期报告分析了2021年6月30日全球主要指数与A股风格指数的PE与PB估值情况，并对申万一级行业估值进行了详细比较。整体来看，市场估值水平有所上升，部分行业估值处于历史较高水平，而部分行业估值处于较低水平。同时，报告指出半导体行业估值仍处于历史前三分之一分位，继续处于高配置区间。

主要观点

1. 全球主要指数估值情况

• PE估值多数上涨：本期全球主要指数PE多数收涨，其中创业板指PE上涨4.34%，纳斯达克指PE上涨2.49%，万得全A PE上涨1.20%。
• 日经225 PE下跌：日经225 PE较上期下降0.28%，是唯一下跌的主要指数。
• 恒生指数与标普500 PE处于较高水平：恒生指数PE为13.53，所处历史百分位为86.60%；标普500 PE为32.68，所处历史百分位为93.60%。

2. A股风格指数PE涨跌不一

• 成长风格PE上涨最多：成长风格PE为63.21，较上期上涨2.50%。
• 金融风格PE微跌：金融风格PE为8.19，较上期下降0.15%。
• 稳定风格PE小幅下降：稳定风格PE为12.33，较上期下降0.60%。

3. 大中盘轮动与大小盘轮动

• 上证50与中证500比价小幅回升：上证50 PE从2月中旬的1.13开始下降，本期出现小幅回升。
• 沪深300与国证2000比价也小幅回升：沪深300 PE在2月中旬至四月底呈下降趋势，本期略有回升。

4. A股股息率与风险溢价

• A股股息率上升：万得全A股息率从1.49%上升至1.53%。
• 十年期国债收益率与股息率差扩大：十年期国债收益率与万得全A股息率差由90.44bp上升至94.91bp。
• 上证50与沪深300股息率差均上升：上证50与十年期国债收益率差从56.24bp上升至79.50bp，沪深300与十年期国债收益率差从69.77bp上升至76.72bp。

关键信息

1. 申万一级行业PE情况

• 高估值行业：食品饮料、汽车、休闲服务、电气设备等板块PE处于历史较高百分位，多数超过75%。
• 低估值行业：房地产、建筑装饰、农林牧渔、传媒、非银金融等板块PE处于历史较低百分位，低于25%。
• PE最高板块：休闲服务、国防军工、计算机、综合板块。
• PE明显上升：医药生物、电气设备、化工等板块PE明显上升。
• PE明显下降：通信、采掘、公用事业等板块PE明显下降。

2. 申万一级行业PB情况

• 高估值行业：休闲服务、食品饮料、电子、电气设备、医药生物、化工等板块PB处于较高百分位，多数超过75%。
• 低估值行业：房地产、建筑装饰、银行、非银金融、商业贸易等板块PB处于较低百分位，低于25%。
• PB最高板块：食品饮料、休闲服务、医药生物、电气设备等板块。
• PB明显上升：化工、电气设备、农林牧渔等板块PB明显上升。
• PB明显下降：国防军工、采掘、通信等板块PB明显下降。

3. 半导体行业分析

• ERP继续下降：半导体行业ERP为-1.99%，较上期下降0.07%。
• ERP处于历史前三分之一分位：表明半导体行业估值仍处于较低水平，具备较高配置价值。
• 继续高配建议：报告建议继续高配半导体行业。

总结

本期市场整体估值水平有所上升，其中创业板指和纳斯达克指PE涨幅显著。A股风格指数中，成长风格PE上涨最多，而金融风格PE微跌。半导体行业ERP继续下降，处于历史较低水平，建议继续高配。申万一级行业中，食品饮料、汽车、休闲服务、电气设备等板块PE处于较高百分位，而房地产、建筑装饰、通信等板块PE处于较低百分位。整体来看，市场存在一定的估值分化，成长类板块表现突出，而部分传统行业估值仍偏低。