20220819-浙商证券-怡亚通-002183.SZ-怡亚通2022H1业绩点评报告_受疫情影响业绩短期承压_看好22H2利润端弹性机会_4页_1mb

怡亚通2022H1业绩总结

核心内容

怡亚通（002183）在2022年第二季度受到疫情影响，业绩承压，但公司通过多种措施为后续发展奠定基础。分析师认为，随着疫情影响逐步减弱，公司利润端有望迎来弹性增长。

主要观点

• 业绩短期承压：2022H1公司实现收入305.24亿元，同比下降15.44%；归母净利润1.35亿元，同比下降47.53%；扣非归母净利润1.18亿元，同比下降53.72%。
• 业务结构调整：公司核心业务如家电、IT通信等表现相对稳定，其中家电板块收入增长30.50%；酒水分销短期承压，收入下降31.78%。
• 品牌运营持续发力：品牌运营业务收入占比持续上升，其中酱酒业务虽短期受疫情影响，但未来增长潜力较大。
• 盈利指标变化：2022H1公司毛利率同比上升0.54个百分点至6.59%，净利率同比下降0.25个百分点至0.35%；期间费用率同比上升0.88个百分点至6.26%。
• 现金流状况：经营性现金流同比下降118.72%至-2.67亿元，显示短期现金流压力较大。

关键信息

业务板块表现

品牌运营业务

未来展望

• 利润端弹性：公司预计2022-2024年收入增速分别为1.0%、11.0%、7.0%；归母净利润增速分别为15%、31%、20%。
• 酱酒业务潜力：公司已控股大唐酒业，产能约6000吨/年，推出“大唐秘造”品牌，未来有望放量贡献业绩。
• 投资评级：维持“买入”评级，当前估值具有性价比。

财务预测

风险提示

• 疫情二次爆发：可能影响白酒整体动销。
• 高端酒动销不及预期：可能影响品牌运营的盈利能力。
• 资金问题：可能影响公司运营和投资计划。
• 管理层变动：可能影响公司战略执行和业务发展。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

催化剂

• 消费升级持续；
• 高价位产品导入顺利。

基本数据

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，不保证信息的真实性和完整性，也不保证信息和建议不发生变更。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告的后果由投资者自行承担。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。