20230224-华安期货-铝_基本面中性+宏观利空_仍维持铝价震荡判断_11页_813kb

华安期货投研 有色金属周报总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现震荡态势，尤其以沪铝为主。基本面方面，云南铝企减产政策确定，供给端有所收缩；下游开工率回升，需求逐渐恢复。然而，宏观环境仍存在不确定性，海外加息与国内经济复苏预期交织，导致市场情绪偏弱。因此，综合判断沪铝价格仍将在震荡区间运行，预期区间为18000-19000元/吨。

主要观点与关键信息

1. 供给端减产影响显著

• 云南铝企减产：周六正式通知，除文山某铝厂外，其余铝企再压产比例不低于20%，折算影响电解铝产能约81万吨。
• 成本影响：山东电解铝加权平均成本估算为15560元/吨，内蒙古煤矿事故可能引发煤炭行业整顿，进而影响成本结构，需持续关注。

2. 需求端逐步回暖

• 下游开工率回升：铝加工厂龙头企业下游开工率回升至61.5%，环比增加1.7个百分点，显示需求恢复趋势。
• 库存情况：截至2月22日，国内铝锭社会库存为123.6万吨，环比微增，且高于去年同期，需关注累库进度。

3. 价格与市场走势

• 沪铝价格震荡：主力合约收盘价为18680元/吨，处于震荡区间，正向市场有转反向预期。
• LME铝价波动：LME铝3M收盘价为2389.5美元/吨，价格波动反映国际市场不确定性。

4. 套保操作建议

• 套保比例建议：震荡上区间建议维持套保比例在60%以上。
• 合约选择：推荐使用2204合约进行套保，提供点价服务匹配被动套保类型企业。

5. 成本与利润数据

• 预焙阳极价格：山东地区价格稳定，但有上涨趋势。
• 煤炭价格：内蒙古煤炭价格波动较大，5500大卡煤炭价格从0元/吨上涨至1280元/吨。
• 电解铝利润：山东电解铝企业盈亏情况显示利润有所波动，需关注成本变化对利润的影响。

6. 库存与市场结构

• 社会库存：国内铝锭社会库存持续累库，需关注后续变化。
• 期货市场结构：沪铝主力合约成交量与持仓量波动较大，反映市场参与度变化。
• LME库存：LME铝锭库存呈波动趋势，注销仓单占比变化显示市场流动性变化。

7. 宏观数据影响

• 人民币贷款：数据反映国内信贷环境，对经济复苏预期有影响。
• 社融数据：显示社会融资规模增长较弱，对阶段性强复苏逻辑持偏悲观看法。

结论

综上所述，沪铝价格受供给端减产与需求端复苏的双重影响，基本面中性。宏观层面，海外加息与国内经济复苏预期交织，市场情绪偏弱。因此，沪铝价格仍维持震荡走势，预期区间为18000-19000元/吨。投资者应关注云南减产政策、下游复工进度及成本变化，合理制定套保策略，以应对市场波动。