20150911-兴业证券-决胜_对冲环境受限_看好国企改革策略_26页_2mb

报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师徐寅和任瞳撰写，主要分析了近期市场风格变化及不同量化策略的表现，并推荐了国企改革策略作为本周的投资选择。

主要观点

• 市场风格切换：本周市场风格再次切换，中小板和创业板股票表现突出，涨幅分别为6.06%和11.08%，而沪深300指数微跌-0.55%。成长风格再次领先价值风格。
• 策略表现：多头策略本周表现强劲，RV策略涨幅最大，达到11.46%。对冲策略中，SmartAlpha和等权多因子策略表现较为突出。
• 推荐策略：在震荡市中，对冲策略表现优异，但由于交易所对期货空头的限制，实施难度增加。因此，推荐反弹强劲的多头策略，特别是国企改革策略，其本周实现10.83%的收益，超越大多数主流指数。

关键信息

1、策略近期表现

• 市场风格逆转：创业板指数大涨11.08%，而沪深300微跌-0.55%，上证综指上涨1.27%。
• 多头策略表现：RV策略涨幅领先，达到11.46%。
• 对冲策略表现：SmartAlpha和等权多因子策略表现突出。

2、策略历史及样本外跟踪表现

2.1、多头策略

• 兴业RV量化选股策略：

  • 回测区间：2005年1月31日至2013年12月31日。
  • 样本外跟踪：自2014年开始。
  • 手续费率：单边0.3%。
  • 总收益率：2457.49%。
  • 年化收益率：35.58%。
  • 年化波动率：33.31%。
  • Sharpe比率：1.07。
  • 最大回撤率：71.15%。
  • 最大回撤开始日期：20080115。
  • 最大回撤结束日期：20081104。
  • 胜率：57.78%。

• 兴业国企改革主题投资策略：

  • 回测区间：2005年1月31日至2013年12月31日。
  • 样本外跟踪：自2014年4月30日开始。
  • 手续费率：单边0.3%。
  • 总收益率：100.74%。
  • 年化收益率：65.19%。
  • 年化波动率：43.38%。
  • Sharpe比率：1.50。
  • 最大回撤率：52.05%。
  • 最大回撤开始日期：20150612。
  • 最大回撤结束日期：20150902。
  • 胜率：63.39%。

• 兴业“3+2”量化选股策略：

  • 回测区间：2005年1月31日至2013年12月31日。
  • 样本外跟踪：自2014年开始。
  • 手续费率：单边0.3%。
  • 总收益率：5765.56%。
  • 年化收益率：46.57%。
  • 年化波动率：30.37%。
  • Sharpe比率：1.53。
  • 最大回撤率：62.36%。
  • 最大回撤开始日期：20080115。
  • 最大回撤结束日期：20081104。
  • 胜率：58.25%。

2.2、对冲策略

• 兴业RV沪深300内选股对冲策略：

  • 回测区间：2007年1月31日至2013年12月31日。
  • 样本外跟踪：自2014年开始。
  • 手续费率：单边0.3%。
  • 总收益率：112.79%。
  • 年化收益率：9.12%。
  • 年化波动率：3.91%。
  • Sharpe比率：2.33。
  • 最大回撤率：5.86%。
  • 最大回撤开始日期：20080730。
  • 最大回撤结束日期：20081016。
  • 胜率：56.40%。

• 兴业SmartAlpha对冲策略：

  • 回测区间：2007年1月31日至2014年12月31日。
  • 样本外跟踪：自2015年开始。
  • 手续费率：单边0.3%。
  • 总收益率：全A选股为302.81%，中证500内选股为170.55%。
  • 年化收益率：全A选股为17.47%，中证500内选股为12.19%。
  • 年化波动率：全A选股为5.86%，中证500内选股为6.28%。
  • Sharpe比率：全A选股为2.98，中证500内选股为1.94。
  • 最大回撤率：全A选股为6.26%，中证500内选股为5.44%。
  • 最大回撤开始日期：全A选股为20150618，中证500内选股为20150817。
  • 最大回撤结束日期：全A选股为20150803，中证500内选股为20150826。
  • 胜率：全A选股为60.22%，中证500内选股为54.78%。

• 兴业等权多因子对冲策略：

  • 回测区间：2007年1月31日至2013年12月31日。
  • 样本外跟踪：自2014年开始。
  • 手续费率：单边0.3%。
  • 总收益率：全A选股为350.79%，中证500内选股为157.96%，沪深300内选股为150.00%。
  • 年化收益率：全A选股为19.01%，中证500内选股为11.57%，沪深300内选股为11.17%。
  • 年化波动率：全A选股为5.25%，中证500内选股为4.45%，沪深300内选股为4.82%。
  • Sharpe比率：全A选股为3.62，中证500内选股为2.60，沪深300内选股为2.32。
  • 最大回撤率：全A选股为4.93%，中证500内选股为4.03%，沪深300内选股为4.74%。
  • 最大回撤开始日期：全A选股为20130415，中证500内选股为20130403，沪深300内选股为20070921。
  • 最大回撤结束日期：全A选股为20130724，中证500内选股为20130703，沪深300内选股为20071102。
  • 胜率：全A选股为59.69%，中证500内选股为56.06%，沪深300内选股为58.69%。

3、本周推荐

• 市场风格：中小板和创业板股票表现突出，而大盘股相对低迷。
• 推荐策略：国企改革策略，其本周实现10.83%的收益，超越大多数主流指数。
• 对冲策略受限：由于交易所对期货空头的限制，对冲策略实施困难，因此转向反弹强劲的多头策略。

附录一：策略最新持仓明细

• 兴业RV量化选股策略：
  • 持仓股票包括格力电器、双钱股份、建投能源等，权重均为3.45%。
• 兴业国企改革主题投资策略：
  • 持仓股票包括祥龙电业、明星电力、西昌电力等，权重均为3.33%。
• 兴业“3+2”量化选股策略：
  • 持仓股票包括绵世股份、信威集团、银轮股份等，权重为5.00%。
• 兴业SmartAlpha量化选股策略：
  • 持仓股票包括鞍钢股份、普邦园林、兴民钢圈等，权重在0.12%至0.86%之间。
• 兴业高成长低估值选股策略：
  • 持仓股票包括蓝色光标、瀚蓝环境、华业资本等，权重为2.78%。

附录二：兴业量化选股策略说明

• 兴业RV量化选股及对冲策略：
  • 该策略是团队于2013年12月构建的，偏向价值与大中盘。
  • 核心逻辑是选择分析师一致推荐且安全边际相对较高的股票。
  • 使用风险调整的分析师评级和未来12个月预期市盈率来实现这一目标。