2023-03-20-远东资信-财政政策加力提速_新增专项债发行前置_13页_578kb

远东研究·债市运行·2023年2月地方政府债市场运行报告

一、一级市场发行与到期

• 总体情况：

  • 2月地方政府债发行规模为5761.38亿元，较上月减少673.56亿元，净融资额为5250.24亿元，环比减少1149.89亿元。
  • 发行主体以专项债（66.69%）为主，河北、四川、广西、江苏为发行大省。

• 新增专项债：

  • 全年专项债规模保持前置特征，2月新增发行3358亿元，占当月新增额度的75.99%。
  • 投向从传统领域（市政、交通等）扩展至新型基础设施与新能源项目。

• 发行期限与利差：

  • 平均发行期限较上月缩短1.1年至15.52年，专项债平均期限更长（18.62年）。
  • 10年期债发行规模最大，地区利差差异明显：新疆、云南等西部省份利差较高，山东低于10BP。

二、二级市场

• 成交量：2月成交8335.88亿元，环比增长2118.05亿元。
• 收益率与利差：主要期限地方债收益率整体平稳，AAA级10年期到期收益率为3.06%，利差环比小幅收窄或持平。

三、政策信号

• 财政政策加力提速：
  • 专项债发行规模扩容至3.8万亿元，并强调提速，优先支持交通、水利、能源、信息基础设施及民生工程。
  • 提新增持专项债结存限额，结合政策性工具支持重大项目投资。
• 防范债务风险：
  • 标准化融资平台管理，遏制隐性债务增量，优化债务期限结构，化解存量风险。
  • 强调省以下财政体制改革，增强地方财力。

四、展望

• 发行高峰：专项债或于第一季度迎来集中发行，投向重点转向新基建与新能源。
• 风险点：需防范债务风险，关注各省债发行计划与项目储备。