20250806-华安证券-中宠股份-002891.SZ-产品结构持续优化_境内外收入保持高增长_4页_352kb

中宠股份（002891）2025年上半年业绩报告显示，公司实现收入24.3亿元，同比增长24.3%，归母净利润2.03亿元，同比增长42.6%，扣非归母净利润1.99亿元，同比增长44.6%。季度数据显示，Q1收入11.0亿元，增长25.4%，Q2收入13.3亿元，增长23.4%，分别实现归母净利润0.91亿元和1.12亿元，同比增速分别为62.3%和29.8%。

产品结构持续优化，宠物食品及用品总收入23.4亿元，同比增长24.2%。其中，宠物零食收入15.3亿元，增长6.4%，毛利率达30.63%，同比提升3.4个百分点；主粮收入7.83亿元，增长85.8%，毛利率36.63%，同比提升0.79个百分点。境内市场收入8.57亿元，增长38.9%，毛利率提升0.89个百分点，得益于自主品牌策略，如小金盾产品储备显著；境外收入15.75亿元，增长17.6%，毛利率大幅提升4.04个百分点，与全球化产能布局相关。公司已建成墨西哥工厂，进一步完善全球供应链。

费用端，销售费用同比增长35.8%，率提升至12.2%，主要源于海外品牌宣传；管理费用激增82.5%，率6.1%，因职工薪酬和股权激励增加；研发费用率1.9%，同比增长55%。

未来预测：华安证券维持“买入”评级，预计2025-2027年收入分别为53.85亿元、69.72亿元、91.28亿元，同比增长率20.6%、29.5%、30.9%；归母净利润预期4.51-5.63-7.87亿元，增长率14.4%、25.0%、39.7%。

风险包括汇率波动、原材料价格变化、市场开拓不达预期等，可能影响业绩。

总体而言，公司通过优化产品结构和扩大全球化布局，业绩稳步增长，国内自主品牌和供应链完善推动长期发展。