20260921-国元证券-汽车行业周报_央地整合引领潮流_壁垒再现出海加力_12页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概述

本周汽车行业整体呈现震荡走势，乘用车板块周内小幅上涨，但新能源市场整体承压。国内车企加速本地化出海，面对日益增多的贸易壁垒，同时央地整合与企业合作模式创新成为行业重点。

主要观点

1. 乘用车市场表现

• 零售销量：9月1-13日全国乘用车市场零售51.5万辆，同比去年下降23%，较上月增长4%。今年以来累计零售1,223.1万辆，同比下降21%。
• 批发销量：同期全国乘用车厂商批发55.0万辆，同比下降22%，环比增长22%。累计批发1,773.3万辆，同比下降6%。

2. 新能源市场动态

• 零售销量：9月1-13日全国新能源乘用车市场零售36.2万辆，同比下降10%，环比增长16%。累计零售703.6万辆，同比下降12%。
• 批发销量：同期厂商新能源批发41.1万辆，同比增长1%，环比增长26%。累计批发1,018.9万辆，同比增长9%。

3. 企业整合与合作新模式

• 一汽与广汽重组：双方签署意向协议，拟通过股份置换方式完成对某整车合资公司的股权收购，交易完成后一汽将成为广汽第二大股东，属于“轻整合”路径，有利于优化资源与减少内耗。
• 华为与赛力斯合作：问界品牌将由赛力斯主导运营，华为参与赋能，打造专属专营模式，进一步推动智能网联汽车发展。
• 智界RX自动驾驶进展：智界RX已获批L3级自动驾驶道路测试牌照，标志着自动驾驶技术进入新阶段。
• 零跑海外战略：计划2027年推出插混车型（PHEV），以应对海外市场的补能焦虑，同时借助西班牙工厂对冲欧盟反补贴税。

4. 国际市场动态

• 泰国消费税政策：预计对进口电动车征收约30%消费税，以扶持本土制造。部分车企已计划赴泰投资，以获得更低税率。
• 小马智行自动驾驶重卡：发布第四代L4级自动驾驶重卡，计划年内量产并进入欧洲和中东市场。

关键信息

投资建议

• 关注反内卷背景下汽车行业整合与合作赋能的趋势。
• 重点关注具备全球化优势及本地化产能的领先出海企业。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 政策支持力度不及预期
• 出海进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 新兴科技及商业模式落地不及预期

行业要闻概览

国内重点新闻

1. 《汽车软件质量与缺陷管理规范》发布：国家标准发布，规范汽车软件全生命周期管理，提升行业软件安全治理能力。
2. 中德自动网联驾驶合作会议：双方就技术标准、道路测试、V2X通信等议题深入交流，推动国际标准协同。
3. 广汽与一汽股权整合：国内首例央企与地方国企整车领域整合，旨在提升经营效益与优化资源配置。
4. 鸿蒙智行调整问界合作模式：赛力斯主导运营，华为提供技术赋能，维持品牌权益。
5. 宁德时代收购重庆耀宁获批准：吉利强调未放弃电池自研，仍保持“自研+战略合作+多元补充”结构。
6. 中国一汽与零跑深化合作：双方在电池技术、电驱系统等领域展开协同，推动新能源产业链整合。

国外重点新闻

1. 零跑计划2027年推出PHEV车型：丰富新能源产品矩阵，应对海外市场补能焦虑。
2. 小马智行发布L4级自动驾驶重卡：计划年内量产并拓展欧洲及中东市场。
3. 泰国消费税政策调整：进口电动车可能面临30%消费税，推动本土制造与外资布局。

数据跟踪

乘用车市场

• 零售：9月1-13日零售51.5万辆，同比-23%，环比+4%，累计-21%。
• 批发：同期批发55.0万辆，同比-22%，环比+22%，累计-6%。

新能源市场

• 零售：9月1-13日零售36.2万辆，同比-10%，环比+16%，累计-12%。
• 批发：同期批发41.1万辆，同比+1%，环比+26%，累计+9%。

投资相关公告

• 瑞鹄模具：发行可转换公司债券，规模6.86亿元，期限6年，利率逐年递增。
• 三花智控：回购注销部分限制性股票，减少注册资本。
• 爱柯迪：发布“爱迪转债”第四年付息公告，派发利息1.04元/张。
• 保隆科技：实施2026年半年度权益分派，每股派现0.38元。
• 川环科技：变更回购股份用途，用于注销并减少注册资本，修订公司章程。

报告作者

• 分析师刘乐：执业证书编号 S0020524070001，电话 021-51097188，邮箱 liule@gyzq.com.cn
• 分析师陈烨尧：执业证书编号 S0020524080001，电话 021-51097188，邮箱 chenyeyao@gyzq.com.cn

报告结构

1. 本周行情回顾
2. 本周数据跟踪
3. 本周行业要闻
4. 国元汽车主要关注标的公告
5. 风险提示

图表与数据来源

• 图1：申万一级行业涨跌幅排名

• 图2：汽车板块三年内PE-TTMBands

• 图3：乘用车市场周度日均批发量及同环比变化

• 图4：乘用车市场周度日均零售量及同环比变化

• 图5：中国重卡及纯电重卡销量情况及渗透率

• 图6：中国轻卡及纯电轻卡销量情况及渗透率

• 数据来源：同花顺iFinD，乘联分会，国元证券研究所

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、持有、卖出
• 行业评级：推荐、中性、回避
• 基准指数：A股为沪深300，港股为恒生，美股为标普500或纳斯达克，新三板为三板成指或三板做市指数，北交所为北证50指数

法律声明与免责条款

• 报告内容基于合规数据与独立分析，不构成投资建议。
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