> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英派药业—B IPO总结 ## 公司概览 英派药业—B（7630.HK）是一家专注于精准抗癌药物研发的国内合成致死赛道制药企业。公司拥有1款商业化产品、4款临床阶段药物及7款临床前药物的全梯队管线布局，核心产品为自主研发的PARP1/2抑制剂**塞纳帕利**。该产品于2025年1月获批用于中国卵巢癌全人群一线维持治疗，并于2025年12月纳入医保，商业化进程迅速推进。 财务方面，公司目前仍处于亏损状态，2024年收入为3,355万元，2025年为3,825万元；净利润分别为-2.5亿元和-3.0亿元，显示其仍处于研发投入阶段。 ## 行业状况及前景 根据弗若斯特沙利文数据，中国PARP1/2抑制剂市场增速显著高于海外市场，主要受国家医保纳入、临床科普教育普及、卵巢癌患者基数大及疾病诊断率提升等因素推动。2024年中国PARP1/2抑制剂市场规模达到36亿元，2020至2024年的复合年增长率（CAGR）为25.9%。预计未来行业渗透速度将持续加快，市场前景广阔。 ## 优势与机遇 - **深耕合成致死领域**：公司是新一代PARP1选择性抑制剂研发的领先企业。 - **多元化研发管线**：覆盖PARP以外的多个核心靶点，具有差异化优势。 - **核心管理团队经验丰富**：过往成果亮眼，具备较强的研发与商业化能力。 - **优质基石投资者**：腾讯、LAV等知名机构参与，合计申购占比达32.15%（发行价中位数）。 ## 弱项与风险 - **研发进展存在不确定性**：若临床试验或审批不及预期，可能影响未来产品管线的推进。 - **产品商业化压力大**：尽管塞纳帕利已纳入医保，但市场渗透仍需时间。 - **行业竞争加剧**：随着更多企业进入PARP1/2抑制剂领域，竞争将日趋激烈。 - **政策风险**：医保政策、监管环境的变化可能对公司发展产生影响。 ## 招股信息 - **上市日期**：2026年5月13日 - **发行价范围**：19.75-21.75港元 - **发行股数（绿鞋前）**：41.98百万股 - **香港公开发售占比**：10% - **发行后总股本**：276.17百万股 - **集资金额（绿鞋前）**：8.29-9.13亿港元 - **发行后总市值**：54.54-60.07亿港元 - **保荐人**：高盛、中金 - **账簿管理人**：高盛、中金、招银、国际、老虎证券 - **会计师**：EY ## 投资建议 英派药业—B的上市市值预计在54.54-60.07亿港元之间，估值水平合理，与近期港股18A制药企业（如轩竹生物、劲方医药）的市值基本一致。公司已与Eikon、华东医药达成战略合作，未来可重点关注**塞纳帕利**的医保放量及**EMA上市申请审批进度**。此外，其他管线的临床数据读出及商业化进展也是长期关注重点。 根据综合评估，公司获得**IPO专用评分6.3**，建议投资者进行融资认购。 ## 估值分析 - **备考市净率**：6.98-6.97倍 - **备考每股有形资产净值**：2.83-3.12港元 - **募集资金用途**： - 51%用于塞纳帕利研发与商业化 - 31%用于IMP1734及IMP9064的研发 - 8%用于其他管线 - 8%用于研发平台建设 - 2%用于营运资金及一般企业用途 ## 公司评级体系 | 收益评级 | 说明 | |----------|------| | 买入 | 预期未来6个月投资收益率为15%以上 | | 增持 | 预期未来6个月投资收益率为5%-15% | | 中性 | 预期未来6个月投资收益率为-5%-5% | | 减持 | 预期未来6个月投资收益率为-5%至-15% | | 卖出 | 预期未来6个月投资收益率为-15%以下 | ## 联系方式 - **客户服务热线** - 香港：2213 1888 - 国内：4008695517 ## 免责声明 本报告仅作参考用途，不构成购买或出售证券的邀请。报告内容基于可靠数据，但不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并咨询专业意见。 ## 规范性披露 - 分析员或其有联系者未担任公司董事或高级职员。 - 分析员或其有联系者未拥有公司财务权益，国投证券国际对公司的财务权益占比低于1%。 ## 谢欣洳 医药行业分析师 邮箱：xiexinru@sdicsi.com.hk