20230112-华安证券-科思股份-300856.SZ-业绩预增超预期_下游需求受益于出行恢复_4页_430kb

科思股份业绩预增总结

核心内容

科思股份（300856.SZ）在2022年度业绩预告中，预计实现归母净利润3.6-4.0亿元，同比增长170.95%-201.05%；扣非归母净利润3.5-3.9亿元，同比增长204.58%-239.39%。公司2023年及未来业绩增长预期良好，投资评级为“买入”。

主要观点

业绩表现

• 2022年业绩显著增长：公司净利润大幅增长，主要受益于疫后市场恢复、新产能释放及新品类拓展。
• 盈利水平提升：毛利率从2021年的26.8%提升至2022年的33.8%，预计2023年毛利率将维持较高水平。
• 盈利预测：公司2022~2024年EPS分别为1.89、2.42、3.00元，对应PE分别为28、22、18，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心增强。

增长驱动因素

• 下游需求恢复：疫后出行恢复带动防晒产品需求增长，公司作为国内防晒剂头部企业，受益显著。
• 新产能释放：马鞍山PA生产线已试运行，预计新增500吨产能；安庆高端个人护理品及合成香料项目和年产2600吨高端护理品项目投产后，将新增1.48万吨高端护理原料及2600吨P-S中间体。
• 产品矩阵丰富：公司通过品类拓展和产业链优化，增强了市场竞争力。

投资建议

• 长期增长潜力大：防晒市场处于发展初期，未来增长空间广阔，公司凭借优质客户资源和产品优势，有望持续受益。
• 短期业绩上修：公司已进入业绩上修阶段，短期表现强劲。
• 维持“买入”评级：基于公司业绩增长、盈利提升及市场前景，分析师维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

营收与利润增长预测

• 营收增长：2022年营收同比增长54.7%，预计2023年增长25.3%，2024年增长22.3%。
• 净利润增长：2022年净利润同比增长141.1%，预计2023年增长27.8%，2024年增长23.9%。

产能扩张

• 马鞍山PA生产线：已试运行，新增500吨产能。
• 安庆高端项目：新增1.48万吨高端护理原料及2600吨P-S中间体。

成本与价格因素

• 提价策略：自2022年Q4起逐步落地，提升公司盈利能力。
• 原材料成本下降：原油价格回落，降低生产成本。
• 毛利率提升：预计2023年毛利率将维持在较高水平。

风险提示

• 下游市场增长不及预期：防晒市场可能因外部因素增长放缓。
• 新产能投放不及预期：项目投产进度可能受制于外部环境。
• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求和公司盈利能力。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

联系信息

• 分析师：王洪岩（S0010521010001）
• 联系人：梁瑞（S0010121110043）
• 邮箱：wanghy@hazq.com，liangrui@hazq.com

数据来源

• Wind
• 华安证券研究所