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4月经济数据预测与政策分析总结

核心内容

2022年4月，国内疫情持续影响经济社会运行，供需两端均承压。预计4月工业增加值同比增速回落至3.3%，社会消费品零售总额同比-12.3%，固定资产投资累计同比增速为7.5%，信贷和社融新增规模明显走弱。货币政策延续“宽货币+宽信用”组合，关注稳增长板块和成长股机会。10年期国债收益率预计维持在2.7%-2.9%区间震荡，收益率曲线重回陡峭化。

主要观点

1. 疫情对经济的冲击

• 工业生产受挫：疫情导致供应链受阻、复工复产困难，工业增加值同比增速回落。
• 消费低迷：线下消费场所关闭、物流不畅，社零增速大幅下滑至-12.3%。
• 就业压力增大：疫情导致失业率上升至6.3%，就业形势严峻。
• 出口承压：疫情冲击供应链，出口量下降，但汇率贬值和出口价格韧性支撑名义出口增速。

2. 固定资产投资情况

• 整体增速：预计1-4月固定资产投资累计同比增速为7.5%。
• 制造业投资：预计累计增速为12.0%，主要受强链补链和产业基础再造驱动。
• 基建投资：预计1-4月增速为7.3%，政策支持下基建仍为投资主要支撑。
• 房地产投资：累计同比增速-1.7%，受疫情冲击和销售疲软影响，但城市更新项目将带来新的增长点。

3. 通胀与价格走势

• CPI：预计4月同比+2.1%，环比+0.3%，果蔬鸡蛋价格涨幅扩大推动CPI上行。
• PPI：预计4月同比+7.8%，环比+0.5%，受地缘政治和供应链紧张影响，商品价格维持高位震荡。

关键信息

4月经济数据预测

信贷与社融

• 4月人民币信贷新增约1.3万亿元，同比少增1700亿元，增速回落至11.2%。
• 4月社融新增约1.66万亿元，同比少增2000亿元，增速回落至10.5%。
• 信贷疲弱拖累M2增速，但政府债发行和财政支出加速对M2形成支撑，预计4月M2增速上行至10%。
• M1增速预计微升至4.9%，显示短期经济活力受压但基数效应明显。

政策动向

• 4月政治局会议首次提出“全面扩大国内需求”，强调稳增长，要求抓紧谋划增量政策工具。
• 货币政策延续“宽货币+宽信用”组合，关注金融、地产、建筑、建材等稳增长板块。
• 预计美债收益率见顶后成长股机会显现，固收市场关注10年期国债收益率曲线陡峭化。

风险提示

• 疫情超预期恶化；
• 政策落地不及预期；
• 地缘政治冲突超预期。

图表与数据支持

• 图1：固定资产投资（不含农户）累计增速；
• 图2：制造业部分行业投资增速；
• 图3：各省基建投资占比；
• 图4：10城市地铁客运量降至2020年同期水平；
• 图5：航班执飞量约为去年同期的2~3成；
• 图6：4月票房同比下降八成；
• 图7：4月快递吞吐量大幅回落；
• 图8：进口价格适当领先出口价格；
• 图9：3月出口价格及数量拉动分拆；
• 图10：3月进口价格及数量拉动分拆；
• 图11：4月下旬票据贴现利率与同业存单利率利差迅速下行。

行业投资建议

• 股票投资评级：以6个月内相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡三个等级，反映行业指数相对于沪深300的表现。

联系方式

• 分析师：
  • 李超：S1230520030002，lichao1@stocke.com.cn
  • 孙欧：S1230520070006，sunou@stocke.com.cn
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总结

2022年4月，疫情对经济的冲击持续，导致供需双弱。固定资产投资和基建维持增长，但房地产投资增速下滑。消费和出口受疫情和物流影响承压，但政策支持和汇率因素可能带来一定修复机会。货币政策延续宽松，关注稳增长板块及成长股机会。CPI和PPI走势分化，CPI回升主要由食品价格上涨驱动，PPI则因地缘政治和供应链紧张维持高位震荡。风险提示包括疫情恶化、政策执行不及预期及地缘政治冲突。