20260820-东吴证券-_东吴晨报0820_固收_个股_赛英电子_优利德_华友钴业_海兴电力_京东集团-SW_江苏金租_国泰海通_陕西旅游_9页_864kb

东吴晨报0820总结

核心内容概述

本报告聚焦于固收市场与个股投资分析，重点围绕30Y国债收益率走势、交易信号分析以及部分重点个股的中报表现与盈利预测展开，为投资者提供市场趋势判断与投资建议。

固收市场分析

主要观点

• 30Y国债收益率走势：

  • 2024年：收益率深度下行，从年初约2.8%降至年末约1.9%，核心驱动为“宏观经济弱修复+资产荒+宽货币”。
  • 2025年上半年：收益率窄幅震荡，维持在1.8%-2.1%区间。
  • 2025年6月-2026年3月：收益率上行，至2026年3月16日触及2.3917%的阶段高点。
  • 2026年3月至今：收益率高位震荡，8月初回落至2.19%附近。

• 交易信号分析：

  • 30Y-10Y期限利差：当前为47bp，处于历史高位（分位数84%），表明30Y国债估值性价比凸显，具备下行空间。
  • 30Y国债换手率：7月为682%，处于历史极高位，反映市场多空博弈激烈，但止盈盘已出清，适合逐步布局。
  • 30Y/10Y成交量比值：当前为2.30，创历史新高，表明资金集中于超长债，需警惕交易拥挤引发的波动风险。
  • 30Y国债期货机构多空比：当前为1.12，接近历史极值1.23，机构净多头持仓扩张，反映对长端利率下行的乐观预期。

核心结论

• 期限利差、换手率、期货多空比三指标均指向30Y国债具备趋势性下行机会。
• 30Y/10Y成交量比值虽创历史新高，但需作为辅助警示信号，结合其他指标判断仓位节奏。
• 市场对超长债的悲观预期已充分释放，当前为适宜布局窗口。

风险提示

• 基本面修复超预期
• 超长债供给冲击
• 交易拥挤引发调仓踩踏

个股分析

赛英电子（920181）

• 业务布局：功率半导体陶瓷管壳及散热基板双业务驱动，与中车时代、英飞凌等龙头企业合作。
• 行业前景：受益于新能源与智算需求增长，陶瓷管壳及散热基板市场空间广阔。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润为1.00/1.24/1.57亿元，对应PE为33/27/21倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 客户集中及下游需求波动
  • 原材料价格及毛利率波动
  • 募投产能消化及技术迭代风险

优利德（688628）

• 业绩表现：2026H1营收8.2亿元，同比增长32%；归母净利润1.4亿元，同比增长43%。
• 业务增长：Q2净利润增长57%，海外营收快速增长，尤其非洲市场表现突出。
• 盈利预测：调整至2026-2028年归母净利润分别为2.5/3.4/4.2亿元，对应PE为30/22/18倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 新业务拓展不及预期
  • 海外市场需求不及预期
  • 汇率波动
  • 竞争加剧

华友钴业（603799）

• 业绩表现：2026H1营收555.7亿元，同比增长49.4%；归母净利润35.1亿元，同比增长29.4%。
• 业务亮点：
  • 碳酸锂利润修复，Q2毛利约10亿元。
  • 正极与前驱体业务高增长，Q2出货量分别达4万吨与4.7万吨。
• 风险提示：
  • 镍业务利润承压
  • 硫磺成本上涨
  • 2026-2028年净利润预测下调至54/80/104亿元。

海兴电力（603556）

• 业绩表现：2026H1营收23.88亿元，同比增长25%；归母净利润3.24亿元，同比下降17%。
• 业务亮点：
  • Q2盈利显著修复，收入及利润增速环比提升。
  • 智慧水务与数字能源业务加速增长，海外项目表现亮眼。
• 盈利预测：下调至2026-2028年归母净利润为7.3/9.0/10.9亿元，对应PE为17/14/11倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 客流下滑影响业绩
  • 区域竞争加剧
  • 项目表现不及预期

京东集团-SW（09618.HK）

• 业绩表现：2026Q2营收3464亿元，同比下降2.9%；Non-GAAP归母净利润89亿元，同比增长20.8%。
• 盈利亮点：
  • 核心零售业务盈利稳健，外卖亏损收窄。
  • 服务及其他收入同比增长6.8%，平台及广告收入增长8.3%。
• 盈利预测：上调至2026-2028年EPS（Non-GAAP）为11.0/17.2/22.5元，对应PE为8.7/5.6/4.3倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 监管及数据安全风险
  • 宏观经济波动
  • 行业竞争加剧

江苏金租（600617）

• 业绩表现：2026H1营业收入35.1亿元，同比增长16.9%；归母净利润17.1亿元，同比增长9.3%。
• 业务亮点：
  • 融资租赁业务收入同比增长17.7%，清洁能源、交通运输板块增长显著。
  • 净利差扩大，但不良率保持较低水平。
• 盈利预测：维持2026-2028年归母净利润分别为35.6/38.9/42.5亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧
  • 资本市场恢复不及预期

国泰海通（601211）

• 业绩表现：2026H1营收472亿元，同比增长98%；归母净利润203亿元，同比增长29%。
• 业务亮点：
  • 财富管理业务深化，市占率居行业第一。
  • 投行业务收入增长60%，科创投资大幅抬升业绩。
• 盈利预测：小幅调整至2026-2028年归母净利润分别为357/335/351亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 行业市场竞争加剧
  • 证券市场恢复不及预期

陕西旅游（603402）

• 业绩表现：2026H1营收4.19亿元，同比下降18.9%；归母净利润1.25亿元，同比下降39.0%。
• 业务亮点：
  • 《1212》演出收入同比增长89%，少华山索道游客量增长81%。
  • 项目建设稳步推进，索道与旅游演艺业务表现稳健。
• 盈利预测：下调至2026-2028年归母净利润为3.0/3.6/4.1亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动
  • 客流承压
  • 项目表现不及预期

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