20260821-浙商证券-三祥新材-603663.SH-2026年半年度业绩点评_H1业绩同比高增_锆铪项目或投产在即_3页_429kb

公司2026年半年度业绩总结

核心内容

公司2026年半年度业绩表现出显著增长，营收和净利润均实现大幅提升。尽管第二季度营收同比下滑，但环比增长，显示出业务的复苏趋势。同时，公司锆铪分离项目进展顺利，预计即将投产，有望为公司带来超预期的业绩增长。

主要财务表现

营收与净利润

• 2026H1营收：5.63亿元，同比增长0.23%。
• 2026H1归母净利润：0.77亿元，同比增长71.48%。
• 2026H1扣非归母净利润：0.74亿元，同比增长65.33%。
• 2026Q2营收：3.00亿元，同比-9.55%，环比+13.60%。
• 2026Q2归母净利润：0.40亿元，同比+27.78%，环比+8.76%。
• 2026Q2扣非归母净利润：0.40亿元，同比+19.21%，环比+16.14%。

财务预测（单位：百万元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	1,166	1,591	2,277	2,745
归母净利润	118	400	795	1,029
每股收益	0.20	0.67	1.34	1.73

估值指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
P/E	217.68	63.96	32.18	24.87
P/B	18.70	15.99	12.41	9.63
EV/EBITDA	64.66	46.47	25.83	19.75

主要观点

锆铪分离项目进展迅速

• 公司2万吨锆铪分离项目半工业化产线已实现连续稳定生产，产品达到4N级标准。
• 部分产品已送样至半导体领域客户，项目预计投产在即。
• 铪在先进制程、存储芯片等领域的应用持续扩大，需求旺盛，供给有限，预计铪价将保持上涨趋势。

核级海绵锆业务增长显著

• 核级海绵锆业务是公司利润增长的主要驱动力。
• 在手订单充足，稳定向全球核电龙头法马通供货。
• 2026H2有望实现满产满销，盈利水平持续提升。
• 项目落地后，将补齐高纯锆材料产业链，提升全球市场份额，巩固行业龙头地位。

未来成长可期

• 预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.00亿元、7.95亿元和10.29亿元。
• EPS分别为0.67元、1.34元和1.73元。
• 维持“买入”投资评级，表明公司未来增长潜力较大。

关键信息

行业前景

• 铪在AI驱动的存储芯片、半导体等领域的应用前景广阔。
• 供给端增量有限，供需格局偏紧，价格有望继续上涨。

财务健康度

• 公司现金流持续改善，经营活动现金流逐年增长。
• 研发投入稳步增加，显示公司对技术升级和产品创新的重视。
• 资产负债率保持在合理区间，财务结构稳健。

风险提示

• 锆铪产品价格波动风险；
• 项目投产节奏可能不及预期；
• 订单量可能不达预期；
• 行业竞争加剧风险；
• 下游应用不及预期风险；
• 股价大幅波动风险。

投资建议

• 鉴于铪价格持续上涨及锆铪分离项目即将投产，公司未来业绩增长可期。
• 建议投资者关注公司业绩弹性及市场拓展情况，长期看好其在全球锆铪产业链中的地位。

基本数据

项目	数值（百万元）
收盘价	¥43.11
总市值	25,588.81
总股本	593.57

结论

公司2026年半年度业绩表现出色，尤其在核级海绵锆业务和锆铪分离项目方面进展顺利。未来随着项目投产及下游需求增长，公司盈利能力和市场地位有望进一步提升，投资价值显著，维持“买入”评级。