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粤开宏观：如何看待新旧动能转换？

核心内容

本报告围绕“新旧动能转换”这一主题，从多个角度分析当前中国经济转型的现状、地方政府角色的转变、旧动能的调整路径、AI对经济增长的推动作用，以及新旧动能转换过程中面临的主要风险。报告强调，新旧动能转换是一个长期过程，需要政策引导、市场机制和制度保障协同推进。

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主要观点

一、十年前培育的新动能成效与挑战

• 成效显著：部分领域如互联网、新能源汽车、光伏等已形成较强竞争力，成为支撑经济增长的重要力量。
• 仍存短板：关键核心技术、基础软件、高端制造等领域仍需突破；部分新技术处于投入期，尚未形成稳定增长贡献。
• 长期性与耐心：经济转型需提前布局和持续耐心，当前新产业、新优势多来自过去十年的积累，未来AI等新兴领域同样需要时间成长。

二、地方政府角色的重新定位

• 从优惠政策到环境营造：地方政府应减少对税收优惠、财政返还等手段的依赖，转向优化营商环境、完善公共服务、培育产业生态。
• 支持科技创新与早期项目：产业基金等工具应更加市场化、专业化和长期化，重点支持市场机制难以覆盖的领域。
• 因地制宜发展：避免一哄而上、重复布局，应基于地方资源禀赋、产业基础和人才条件形成比较优势。

三、旧动能的现状与转型路径

• 旧动能不等于落后产业：房地产、基础设施、重化工业和传统制造业仍是经济的重要组成部分。
• 转型重点在于方式转变：从依赖规模扩张、高杠杆转向效率提升、技术进步、结构优化和可持续发展。
• 调整而非淘汰：不具备效率和需求支撑的部分逐步退出，有现实需求和优势的部分通过改造升级继续发挥作用。

四、AI对经济增长的拉动作用

• 兼具双重功能：AI既是新产业的“发动机”，也是推动现有产业转型升级的技术工具。
• 拉动方式以生产率提升为主：短期内AI更多体现为对现有产业的赋能和效率提升，而非直接创造大量新产业和就业。
• 长期孕育新机会：随着AI大规模应用，将催生新的产品、商业模式和产业分工，带来新的就业和增长空间。

五、新旧动能转换的主要风险

• 节奏不匹配的风险：新动能成长周期较长，若旧动能调整过快，可能导致阶段性经济增速下行。
• 技术转化难题：需将技术进步有效转化为生产率、就业和收入增长，否则可能带来结构性压力。
• 政策与市场的协同：需提高就业、社会保障和人力资源政策的适应能力，确保转型平稳推进。
• 时间维度：当前转换仍需保持耐心，未来3—5年可观察新动能在生产、投资、就业和居民收入中的贡献是否持续提高。

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关键信息

• 新旧动能转换是长期过程：需持续投入、培育和转化，不能急于求成。
• AI的潜在价值：在于推动现有产业效率提升和结构优化，而非仅关注其产业规模。
• 地方政府需转型：从直接资源配置转向营造良好发展环境，避免政策异化。
• 旧动能调整重点：推动传统行业向效率、技术、绿色、可持续方向转型，而非简单淘汰。
• 风险提示：包括宏观政策超预期、新动能发展超预期等，需关注节奏匹配和技术转化问题。

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投资建议与评级说明

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