20241025-国泰期货-配额陆续发放_碳价高位窄幅震荡_4页_693kb
报告摘要
2024年10月25日全国碳市场分析总结
核心内容
2024年10月25日，全国碳市场综合价格呈现高位窄幅震荡运行态势，收盘价为104.25元/吨，周环比上涨0.71%，同比上涨28.28%。各年份碳配额价格波动明显，其中碳配额19-20收盘价上涨2.88%，碳配额21、22分别下跌0.55%和0.11%。市场总成交量为302万吨，周环比有所下滑，但挂牌协议成交量占比提升至44%。
主要观点
- 价格中枢有望抬升：预计2024年和2025年全国碳市场价格运行中枢分别在100元/吨和109元/吨附近。
- 2025年H2存在下调风险：由于配额结转规则的实施，预计市场将出现超过2亿吨的强制流通配额，集中出货可能在2025年下半年，届时碳价可能面临下调压力。
- 2025年Q1或出现阶段性高点：随着市场盈余的减少，价格中枢可能上移，2025年第一季度或出现价格高点。
关键信息
市场数据
- 周度总成交量：302万吨（较上周略有下降）
- 挂牌协议成交量：132万吨（占比44%，较上周提升13个百分点）
- 大宗协议成交量：170万吨（占比56%）
- 周度总成交额：30691.49万元
- 成交均价：101.7元/吨（较上周上涨1.5%）
各年份配额成交情况
| 配额年份 | 周度总成交量(万吨) | 挂牌协议成交量 | 大宗协议成交量 | 周度总成交额(万元) | 挂牌协议成交额 | 大宗协议成交额 | 周度成交均价(元/吨) | 挂牌协议成交均价 | 大宗协议成交均价 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 碳配额19-20 | 12.95 | 2.95 | 10.00 | 1349.80 | 306.80 | 1043.00 | 104.23 | 104.00 | 104.30 |
| 碳配额21 | 6.76 | 6.76 | 0.00 | 703.96 | 703.96 | 0.00 | 104.14 | 104.14 | #DIV/0! |
| 碳配额22 | 282.06 | 122.06 | 160.00 | 28637.73 | 12728.73 | 15909.00 | 101.53 | 104.28 | 99.43 |
| 合计 | 301.77 | 131.77 | 170.00 | 30691.49 | 13739.49 | 16952.00 | 101.70 | 104.27 | 99.72 |
历史成交数据
| 成交类型 | 碳配额19-20 | 碳配额21 | 碳配额22 |
|---|---|---|---|
| 挂牌协议成交均价（元/吨） | 81.15 | 77.64 | 82.61 |
| 大宗协议成交均价（元/吨） | 74.17 | 69.22 | 72.21 |
| 价差（%） | -8.60% | -10.83% | -12.58% |
| 挂牌协议成交量（万吨） | 746 | 985 | 2,910 |
| 大宗协议成交量（万吨） | 2,546 | 3,683 | 13,363 |
| 合计成交量（万吨） | 3,292 | 4,668 | 16,274 |
| 大宗协议占比（%） | 77% | 79% | 82% |
推荐策略
- 盈余企业：建议在24Q4分批逢高出货，激进者可尝试在25Q1分批逢高出货。
- 自有余量小于1万吨的企业：建议在25H2逢低买入配额用于基础可结转量。
- 缺口企业：鉴于2024年四季度价格走势偏强，建议趁早逢低买入配额用于履约清缴。
风险点
- 新行业纳入碳市场：可能增加市场供需变化，影响碳价走势。
- 企业非理性行为：如配额到期作废，可能造成市场波动。
- 企业抛售变现：若不看好未来市场，可能引发价格下跌。
- 未足额履约：可能导致市场流动性紧张，影响价格稳定。
总结
本周全国碳市场整体呈现高位窄幅震荡，碳配额22成交量占据主导。随着配额结转规则的实施，预计2025年下半年将出现大量配额集中出货，可能带来价格下调风险。2025年一季度或出现阶段性价格高点。建议企业根据自身情况，在合适的时间点进行配额交易，以应对市场变化。
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