20241031-交银国际证券-大唐新能源-01798.HK-3季度业绩仍受制于风力发电偏弱_5页_469kb

大唐新能源 (1798HK) 2024年前三季度业绩总结与展望

业绩核心要点

• 盈利下滑显著：2024年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润总额同比下降17%至187亿元人民币，相当于完成了年度预测的77%。
• 单季盈利严重下滑：2024年第三季度，排除永续债利息后，净利润同比下降46%至11亿元人民币。
• 发电量下降：三季度总发电量同比下降16%，其中，风电发电量同比大幅下降48%，但光伏发电量大幅增长331%。
• 毛利率急降：三季度毛利率环比下降17个百分点至21%，主要是受到年内风速偏低的负面影响。

财务指标与展望

• 负债率控制良好：前三季度净负债/总权益比率下降，报告期内上升7个百分点至143%，较年初有所改善。
• 装机新增持续推进：维持未来三年底公司风电/光伏新增装机量分别为18吉瓦、21吉瓦、25吉瓦的增长预期。
• 盈利预测保持不变：基于盈利改善尚未明确，维持原盈利预测。

估值与评级

• 当前估值：理论估值约7倍2025年预期市盈率，略高于历史合理水平。
• 维持评级：维持“中性”评级。
• 目标价与预期：目标价维持192港元不变，估值更新速度仍可能快于盈利改善，提升至维持较高估值需要装机量或派息出现突破。

声明摘要

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