机械行业年度策略：寻找供需格局改善的细分行业龙头_43页_3mb

机械行业2020年回顾与2021年投资策略总结

一、行业回顾

2020年前三季度，机械行业实现营业收入1.01万亿元，同比增长13.92%，归母净利润746.86亿元，同比增长31.94%。行业销售净利率和净资产收益率均有所提升，行业整体表现优于市场平均水平，机械行业指数上涨26.07%，位于申万一级行业第9位。其中，表现最好的细分子行业为工程机械、其他专用机械和机械基础件，涨幅分别为59.18%、47.73%和45.27%；表现最差的细分子行业为纺织服装设备、铁路设备和机床工具，跌幅分别为-20.94%、-19.38%和-9.80%。

二、核心观点

1. 机械基础件

• 2021年景气度有望提升：油价企稳回升叠加大炼化项目支撑，2021年行业景气度有望提升。
• 一体化趋势推动龙头集中：炼化一体化和装置大型化是石化行业的中长期趋势，大型项目对基础件的质量和安全性要求高，利好高端机械基础件。
• 管网建设有望加速：国家管网公司成立，推动管线建设，阀门和密封件需求提升。
• 核电建设稳步推进：2019年核电审批重启，预计2020年核准4-6台机组，核电阀门和密封件需求回升。
• 推荐公司：纽威股份（买入-A）、中密控股（买入-A）、江苏神通（买入-B）。

2. 油服行业

• 行业景气度有望回升：油价企稳叠加能源保供政策推进，油服产业景气度有望提升。
• 国内非常规油气开发提速：政策支持和技术进步推动非常规油气开发，压裂设备需求提升。
• 推荐公司：杰瑞股份（增持-A）。

3. 工业机器人

• 短期高景气，长期成长仍在：制造业PMI连续9个月位于荣枯线之上，制造业固定资产投资回升，工业机器人销量复苏。
• 机器换人趋势明显：劳动力人口占比下降，制造业人工成本上升，推动机器人替代。
• 推荐公司：博实股份（增持-A）、绿的谐波（增持-B）。

4. 激光器行业

• 行业复苏叠加价格竞争趋缓：制造业复苏推动激光器需求，价格战成果显现，市场格局趋于稳定。
• 国产化率提升：光纤激光器国产化率提升，技术壁垒高，未来成长空间大。
• 推荐公司：锐科激光（增持-A）。

5. 扫地机器人

• 行业重回高景气：疫情推动“宅经济”，消费者清洁意识提升，产品实用性增强。
• 新兴渠道助力增长：直播电商等新兴渠道推动行业发展。
• 推荐公司：科沃斯（增持-A）、石头科技（增持-A）。

三、关键信息

• 行业趋势：制造业复苏、能源结构优化、技术进步推动行业增长。
• 政策支持：管网改革、核电审批、能源保供政策、工业强基政策等利好行业发展。
• 技术突破：国产替代进程加快，核心技术如谐波减速器、密封件等实现突破。
• 市场空间：非常规油气开发、核电建设、扫地机器人等细分领域市场空间广阔。
• 投资逻辑：关注自主可控、技术领先、需求旺盛的细分领域龙头。

四、风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业景气度。
• 海外疫情反复：影响公司海外业务增长。
• 中美贸易摩擦：可能对出口和供应链造成影响。
• 竞争加剧：可能导致产品价格下降，影响盈利能力。
• 技术与产品研发不及预期：可能影响公司成长速度。

五、主要推荐股票及评级