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国泰君安期货研究周报总结 - 绿色金融与新能源

核心内容概述

本报告聚焦于2026年1月4日的市场动态，涵盖镍与不锈钢、工业硅与多晶硅、碳酸锂等新能源产业链相关品种的行情分析、供需基本面及交易策略。

镍与不锈钢

主要观点

1. 镍价走势：预计在现实弱基本面与政策周期转变的博弈中，呈现宽幅震荡走势。
2. 印尼政策影响：印尼镍矿配额从3.79亿吨下调至2.5亿吨，伴生矿物计价和征税、违规开采罚款等政策将对冶炼成本和供应产生影响。
3. 不锈钢价格：不锈钢成本逻辑推动震荡重心上移，但基本面拖累仍存在，1月排产环比增加，但需求端偏弱。

关键信息

• 库存情况：
  • 精炼镍社会库存减少至56,725吨，其中现货库存减少至15,228吨。
  • 不锈钢社会总库存977,367吨，冷轧库存减少3.32%，热轧库存减少1.96%。
• 交易策略：
  • 镍：建议关注期权模式，警惕政策兑现带来的波动。
  • 不锈钢：基本面不支持追多，预计震荡运行。

工业硅与多晶硅

主要观点

1. 工业硅：行业库存继续累库，关注上游工厂减产节奏。
2. 多晶硅：供需双弱，但硅料减产预期对库存形成支撑，关注1月减产情况。

关键信息

• 工业硅：
  • 本周社会库存累库0.2万吨，厂库累库0.68万吨，整体行业库存累库0.88万吨。
  • 西南地区进入枯水期，成本上升，开工率下降。
• 多晶硅：
  • 周度产量环比减少，库存增至30万吨。
  • 成本测算在5.5-5.6万元/吨附近，关注减产带来的供需改善逻辑。
• 交易策略：
  • 工业硅：推荐反弹后逢高空，低位止盈，预计盘面区间在8500-9300元/吨。
  • 多晶硅：高位震荡，预计盘面区间在55000-65000元/吨。
  • 套保：推荐上游工业硅厂卖出套保。

碳酸锂

主要观点

1. 碳酸锂价格走势：现货价格小幅上涨，期货合约高位回调，基差回归。
2. 远期需求向好：以旧换新政策、储能需求增长等推动远期需求逻辑强化。

关键信息

• 价格走势：
  • 现货价格周环比上涨6600元/吨至118,500元/吨。
  • 期货合约2601收于12,000元/吨，周环比下跌7800元/吨。
• 供需基本面：
  • 供给端：锂矿到港增加，锂盐产量小幅上升。
  • 需求端：正极材料厂商检修，但储能需求持续增长。
• 库存情况：
  • 碳酸锂库存109,605吨，较上周去库168吨。
  • 期货仓单新增注册2420手，总量20,281手。
• 交易策略：
  • 单边：高位震荡，预计运行区间11.5-13.5万元/吨。
  • 套保：上游高位择机套保锁定淡季利润。

主要观点汇总

风险提示

• 镍：光伏反内卷政策进度不及预期。
• 工业硅：光伏反内卷政策进度不及预期。
• 碳酸锂：正极厂商检修力度不及预期。

图表数据概览

• 镍与不锈钢：
  • 沪镍主力合约价格：132,850元/吨。
  • 不锈钢主力合约价格：13,125元/吨。
  • 期货合约成交量：沪镍1,141,519手，不锈钢254,358手。
• 工业硅：
  • 社会库存：55.7万吨。
  • 厂库库存：20.2万吨。
  • 期货合约成交量：波动，关注减产节奏。
• 多晶硅：
  • 现货价格：57,920元/吨。
  • 行业开工率：波动，关注减产预期。
• 碳酸锂：
  • 现货价格：118,500元/吨。
  • 期货合约价差：2601-2605合约价差-1580元/吨。
  • 库存：109,605吨，去库168吨。

总结

整体来看，2026年1月4日的市场分析显示，镍与不锈钢、工业硅与多晶硅、碳酸锂等新能源相关品种均面临现实基本面与政策预期的博弈。镍价在政策不确定性下呈现宽幅震荡，不锈钢价格因成本逻辑上移但基本面拖累。工业硅与多晶硅在减产预期下维持震荡，碳酸锂则因政策与储能需求向好逻辑支撑，呈现高位震荡。交易策略上，建议关注期权和结构性机会，同时警惕政策落地不及预期带来的风险。