20180619-申万宏源-商业贸易行业周报_节日错峰效应拉低5月消费增速_行业向好趋势不变_19页_1mb

商业贸易行业周报总结（2018年06月11日-06月17日）

核心内容

2018年6月11日至6月17日期间，商业贸易行业整体表现略差，处于28个申万一级子行业中的第23位，周跌幅为4.57%。尽管5月社零总额增速降至8.5%，为2003年以来最低水平，但行业整体仍保持向好趋势，主要得益于节日错峰效应及消费结构优化。

主要观点

1. 消费趋势向好：尽管5月消费增速因节日错峰效应下滑，但零售公司5月1日至27日的同比数据较4月明显好转，消费趋势依然向好。其中，化妆品保持双位数高增长，成为带动百货业回暖的重要因素。

2. 行业投资建议：

   • 百货板块：推荐估值较低、逆周期扩张的个股，首推王府井和天虹股份。王府井当前PB为1.8倍，PE为16倍；天虹股份PE为18倍，均低于行业平均水平。
   • 超市板块：长期看好永辉超市，其以生鲜为特色的经营模式具有全国化扩张优势，且具备较强的抗线上冲击能力。预计未来仍有较大的开店空间。

3. 市场波动：上周市场整体下行，上证综指周跌幅1.48%，创业板和中小板跌幅更大。商业贸易板块表现相对落后，但整体仍优于沪深300指数。

关键信息

个股表现

• 涨幅前五：南京新百（+8.33%）、快乐购（+5.22%）、富森美（+4.61%）、汉商集团（+4.23%）、天音控股（+4.14%）。
• 跌幅前五：新华锦（-34.14%）、青岛金王（-30.58%）、爱婴室（-17.23%）、人人乐（-13.30%）、国芳集团（-10.86%）。

行业新闻回顾

1. 梅西百货退出中国市场：中国官网于6月9日停止运营，消费者将通过美国官网和天猫海外旗舰店购买，此前因事件曝光导致口碑下滑。

2. 天猫新零售转型：天猫总裁靖捷称其不再是一个电商平台，而是构建全球消费者挚爱的品质购物之城，推动线上线下融合。

3. 阿里入股大润发：大润发已完成100家门店的天猫新零售改造，借鉴盒马经验，提供一体化服务。

4. 京东与美赞臣合作：京东超市与美赞臣开通智慧母婴店直供专线，优化B端市场效率，提升配送时效。

5. 百丽与天虹合作：通过数字化专柜打通线上线下，提升库存管理效率与顾客体验。

6. 沃尔玛关店潮：过去三个月关闭11家门店，或因业绩下滑及大卖场业态压力。

7. 苏宁智慧零售布局：苏宁易购通过零售云模式拓展乡镇市场，新增苏宁小店超500家，零售云模式门店达556家。

8. 家乐福与谷歌合作：在法国线上销售杂货，利用谷歌平台提升线上销售能力。

9. 小红书开设线下店：首家线下店位于上海静安大悦城，结合线上社区与线下体验，提升品牌影响力。

10. 唯品会与京东联合发布报告：提出“去性别化消费”概念，90后、95后成为主力消费群体。

11. 菜鸟物流支持世界杯：全球物流网络运送超50吨商品至220个国家和地区，俄罗斯、法国、荷兰等国家购买活跃。

12. 京东拿地扩展物流网络：第三次在北京亦庄拿地，用于物流仓储建设。

上市公司公告

• 王府井：新任董事及副总裁任命，公司持续进行组织优化。
• 天虹股份：五龙公司减持4.9999%股份，持股比例降至24.7294%。
• 永辉超市：参与湘村股份和闽威实业定向增发，拓展供应链及业务布局。
• 豫园股份：出售上海银行股份，实现投资净收益。
• 美年健康：部分股份解除质押，控股股东天亿控股质押比例下降。
• 周大生：启动第一期员工持股计划，持股上限为公司股本的6.02%。
• 百联股份：不参与对百联集团财务有限责任公司同比例增资。
• 兰生股份：董事会决议通过，任命曹炜为董事长，姚莉为副董事长等。
• 东百集团：更换保荐代表人，持续推进非公开发行项目。
• 宏图高科：控股股东股份部分解除质押，质押比例达98.76%。
• 大东方：受让全资子公司东瑞保险100%股权，增强企业实力。
• 天音控股：完成祥源公司股权全部转让，不再持有其股份。
• 苏宁易购：发行公司债券，用于偿还债务，显示资金管理能力。

行业重点公司估值

• 王府井：PE为15倍，PB为12倍，估值较低。
• 天虹股份：PE为19倍，PB为16倍，具备成长潜力。
• 永辉超市：PE为42倍，PB为18倍，估值合理。
• 其他公司：如中百集团、步步高、新华都、华联综超等，均不同程度地被给予“增持”或“买入”评级。

投资建议总结

• 行业整体向好趋势未变，但短期受节日错峰、高基数等因素影响。
• 建议关注经营管理能力强、持续进行业态调整及扩张的优质标的，如王府井、天虹股份、永辉超市。
• 投资需结合公司基本面及市场趋势，避免单一依赖投资评级。

风险提示

• 市场波动较大，需关注个股风险及行业政策变化。
• 个别公司存在财务压力，如沃尔玛关店、部分公司减持等，需谨慎评估。

资料来源：Wind，申万宏源研究
报告编号：商业贸易行业周报（0611-0617）