核心内容概述
同花顺发布2022年第三季度报告，显示其营业收入和利润表现呈现一定变化。公司第三季度实现营业收入8.86亿元，同比增长3.32%；前三季度累计营业收入22.76亿元，同比增长4.15%。第三季度归母净利润为3.97亿元，同比下滑3.87%，但前三季度归母净利润为8.82亿元，同比下滑10.92%，单季度净利润环比有所改善。
主要观点
- 营业收入增长：公司营业收入持续增长，2022年前三季度同比增长4.15%，表明其业务仍具备一定扩展性。
- 利润波动：尽管第三季度净利润同比下滑，但前三季度归母净利润环比改善，说明公司盈利能力正在逐步恢复。
- 现金流变化：公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为8.97亿元，同比下滑27.51%，主要由于薪酬和税费增加。投资活动现金流净额为-2.09亿元，主要源于项目投入。筹资活动现金流净额为-9.69亿元，主要由于现金分红增加。
- 费用趋势：销售费用同比增长3.16%，管理费用同比下降5.74%，研发费用同比增长40.45%，显示出公司对研发的持续投入。
- 实控人增持：公司实控人易峥先生增持68.40万股，彰显对公司长期价值的信心。
市场背景
- 我国证券投资者数量持续增长，截至2022年8月底，投资者总数达到20861.72万户，自然人投资者增长8.59%，为同花顺的业务发展提供了广阔的市场空间。
- 公司作为国内领先的互联网金融信息服务提供商，受益于证券市场的发展，具备较强的行业竞争力。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：公司2022-2024年营业收入预测分别为38.81亿元、47.49亿元、56.94亿元，归母净利润预测分别为20.11亿元、24.79亿元、30.32亿元，EPS分别为3.74元、4.61元、5.64元。
- 估值：对应PE分别为21.29倍、17.27倍、14.12倍，维持2022年30倍的目标PE，对应目标价为112.20元。
- 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内股价涨跌幅将优于上证指数20%以上。
风险提示
- 资本市场行情低于预期
- 行业监管政策变化
- 付费用户增长低于预期
- 人工智能业务发展不及预期
- 行业竞争加剧
财务数据与关键指标
营收与利润
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（亿元） |
28.44 |
35.10 |
38.81 |
47.49 |
56.94 |
| 归母净利润（亿元） |
17.24 |
19.11 |
20.11 |
24.79 |
30.32 |
| EPS（元） |
3.21 |
3.56 |
3.74 |
4.61 |
5.64 |
| PE（倍） |
24.84 |
22.40 |
21.29 |
17.27 |
14.12 |
现金流量
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流（亿元） |
20.66 |
21.28 |
20.95 |
25.73 |
30.93 |
| 投资活动现金流（亿元） |
10.08 |
-23.63 |
-2.33 |
-3.59 |
-4.83 |
| 筹资活动现金流（亿元） |
-45.70 |
-64.61 |
-88.57 |
-67.99 |
-83.72 |
| 现金净增加额（亿元） |
16.72 |
12.33 |
11.86 |
18.57 |
22.07 |
财务比率
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率（%） |
91.66 |
91.42 |
91.47 |
91.49 |
91.51 |
| 净利率（%） |
60.62 |
54.45 |
51.83 |
52.20 |
53.25 |
| ROE（%） |
33.00 |
29.51 |
26.73 |
26.86 |
26.81 |
| 资产负债率（%） |
26.99 |
23.81 |
22.17 |
19.88 |
17.60 |
| P/E（倍） |
24.84 |
22.40 |
21.29 |
17.27 |
14.12 |
| P/B（倍） |
8.20 |
6.61 |
5.69 |
4.64 |
3.79 |
| EV/EBITDA（倍） |
20.69 |
18.01 |
16.88 |
13.71 |
11.24 |
股票基本信息
| 项目 |
数据 |
| 当前价/目标价（元） |
79.65 / 112.20 |
| 52周最高/最低价（元） |
146.80 / 72.19 |
| A股流通股（百万股） |
271.49 |
| A股总股本（百万股） |
537.60 |
| 流通市值（百万元） |
21624.18 |
| 总市值（百万元） |
42819.84 |
投资评级说明
| 评级 |
定义 |
| 买入 |
预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上 |
| 增持 |
预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间 |
| 持有 |
预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间 |
| 卖出 |
预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上 |
免责声明
本报告仅为参考资料，不构成投资建议。报告内容基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。本公司不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。
