20181013-天风证券-华菱钢铁-000932.SZ-公司产品量价齐升_前三季度再创佳绩_3页_1mb
报告摘要
华菱钢铁（000932）2018年前三季度业绩总结
核心内容
华菱钢铁在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，主要得益于产品需求的上升和价格的持续高位。公司整体盈利能力增强，运营效率和市场竞争力不断提升，成为行业内的佼佼者。
主要观点
- 业绩表现优异：公司2018年前三季度预计实现归母净利润53.7亿至55.7亿元，同比增长108.8%至116.6%；第三季度预计实现归母净利润19.3亿至21.3亿元，同比增长19.48%至31.87%。
- 产品需求旺盛：2018年以来，造船和工程机械行业持续复苏，推动公司主营产品中厚板需求增长。根据统计，前三季度造船板均价稳步上升，公司盈利保持高位。
- 需求持续性良好：由于造船周期一般为1-2年，预计后续新订单将逐步转化为手持订单，中厚板需求将保持较高持续性。
- 财务指标改善：公司资产负债率和销售期间费用率持续下降，运营效率提升，财务状况改善。
- 盈利预期上调：分析师将公司2018-2020年EPS由2.34元、2.68元、3.15元上调至2.50元、2.76元、3.39元，目标价由12元上调至15元，维持“买入”评级。
关键信息
业绩数据
- 前三季度归母净利润：67.5亿至69.5亿元，同比增长104%至110%。
- 第三季度归母净利润：19.3亿至21.3亿元，环比增长1.38%至11.88%。
- 利润总额：前三季度预计72亿至74亿元，同比增长117%至123%。
财务预测摘要
| 年度 | 营业收入（百万元） | EBITDA（百万元） | 净利润（百万元） | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2018E | 99,653.27 | 13,889.30 | 7,551.89 | 2.50 | 3.27 |
| 2019E | 124,566.59 | 16,338.56 | 8,322.68 | 2.76 | 2.97 |
| 2020E | 140,760.24 | 19,392.97 | 10,217.41 | 3.39 | 2.42 |
财务比率
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 20.36% | 53.47% | 30.00% | 25.00% | 13.00% |
| 归属于母公司净利润增长率 | -64.34% | -490.55% | 83.26% | 10.21% | 22.77% |
| 毛利率 | 6.97% | 13.98% | 15.80% | 15.80% | 15.80% |
| 净利率 | -2.11% | 5.38% | 7.58% | 6.68% | 7.26% |
| ROE | -16.91% | 39.82% | 49.89% | 40.80% | 39.00% |
| ROIC | 1.38% | 21.45% | 36.81% | 66.42% | 53.89% |
| 资产负债率 | 86.90% | 80.54% | 78.19% | 65.69% | 66.83% |
| 市净率（P/B） | 3.96 | 2.39 | 1.63 | 1.21 | 0.94 |
| 市销率（P/S） | 0.50 | 0.32 | 0.25 | 0.20 | 0.18 |
| EV/EBITDA | 12.96 | 4.56 | 1.99 | 1.86 | 0.78 |
风险提示
- 下游需求转弱
- 财务费用降低不及预期
作者信息
- 分析师：王茜
- 执业证书编号：S1110516090005
- 邮箱：wangqian@tfzq.com
- 联系人：马金龙
- 邮箱：majinlong@tfzq.com
投资评级
- 行业：钢铁/钢铁
- 6个月评级：买入（维持评级）
- 当前价格：8.16元
- 目标价格：15元
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
