20210927-西南期货-能化专题报告_双控措施加码_助推PTA和PF价格上行_5页_381kb

报告摘要

本报告分析了“双控”政策对化纤产业链中PTA（精对苯二甲酸）和PF（聚酯纤维）价格的影响。通过政策调控与行业供需变化的双重作用，PTA和PF价格存在上行预期，建议投资者关注多单持有或回调后逢低做多的机会。

双控政策背景：
“双控”目标包括单位GDP能耗和能源消费总量控制。今年上半年，多个省区能耗强度不降反升，为完成全年目标，江苏、浙江、山东、广东、福建等地采取了严格的降耗措施。
化纤产业受影响：
江苏、浙江、福建作为化纤产业大省，其下游纺织及聚酯装置单位能耗较高，因此受到政策影响最大。节后开工率显著下降，加弹、织机、印染等环节开工率分别降至58%、44%、23%，较9月10日下降29%、23%、44%。
PTA行业现状：
9月中旬以来，PTA装置检修集中，叠加双控政策影响，PTA开工率从高位80.5%降至68%附近。9月PTA产量下调至435万吨左右。同时，聚酯装置开工率也有所下降，导致PTA需求同步下滑。尽管供需双减，但供应损失量大于需求减少，去库预期有所增强。
PF行业展望：
9-10月份是下游需求释放的关键时期，尽管市场对下半年需求预期有所减弱，但季节性需求仍在，且国内疫情趋稳，预计PF需求将出现环比改善。若10月份需求启动，市场将加速去库，价格有望上行。
政策影响分析：
双控措施导致化纤产业上下游被动减产，有利于行业去库存。当前库存处于中位偏高水平，但考虑到此次政策持续性较强，减产力度可能进一步加深，去库效果值得期待。

江苏、浙江、福建：化纤产业大省，受“双控”政策影响最大，下游纺织及聚酯装置开工率大幅下降。
加弹市场：萧绍、常熟、海宁、太仓等地开工率下降明显，部分区域甚至全面停车。
织机市场：吴江地区B类企业降10%运行，C类企业开二停二，D类企业全停，综合开工率在5成左右。
聚酯行业：绍兴柯桥对高能耗企业实行限电，涉及天圣、恒鸣、金鑫、聚兴四家聚酯企业，合计产能250万吨，聚酯负荷降至84%左右，预计开工率将降至82%以下。