沪镍_不锈钢期货半年报告：长线谨慎看空，跌多或有反弹-20230630-大越期货-16页_1mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容

2023年上半年，镍价和不锈钢价格均呈现下跌趋势，整体市场表现符合年初预期。镍价从高位回落，沪镍加权价格波动幅度达34.85%，最终回到青山事件前的水平；伦镍波动幅度更大，达37.69%。不锈钢价格同样回落，现货均价下跌12.4%，库存虽有所回落，但整体仍处于高位，显示消费疲软。

主要观点

长线趋势：谨慎看空

• 供需格局：全球镍供需持续过剩，2023年预计过剩24万吨，长线逻辑偏空。
• 不锈钢需求下降：不锈钢产量回落，对镍元素的需求下降，库存高位，进一步加剧供需失衡。
• 新能源汽车需求：尽管新能源汽车产销表现亮眼，但需警惕需求增速放缓，对镍价形成支撑但有限。
• 库存与资金博弈：低库存背景下，资金博弈加剧，但对价格影响有限。
• 印尼供应变化：印尼作为主要供应国，其镍铁及中间品产量增加，可能对全球供应格局产生持续影响。
• 国内政策影响：国内刺激消费政策可能对市场形成一定支撑，但整体仍偏弱。

短线趋势：中性偏弱

• 镍矿价格：上半年镍矿价格单边回落，1.5%Ni报价51美元/湿吨，比年初下跌27%。
• 镍铁价格：镍铁价格持续下跌，国内镍企普遍亏损，进口量上升，库存高位，过剩格局不变。
• 电解镍产量：国内精炼镍产能和产量上升，进口量下降，但库存仍维持低位，供需格局偏国内。
• 期货市场表现：沪镍持仓有所提升，但整体仍维持偏空思路；不锈钢更贴近黑色系，短期以回落为主。

关键信息

镍矿

• 价格：1.5%Ni报价51美元/湿吨，同比下跌27%。
• 海运费：总体与年初相当，略有回落。
• 进口量：1-5月进口总量1194万吨，同比增加10.2%；其中自菲律宾进口949.8万吨，同比增加12.4%。
• 库存：6月29日中国14港镍矿库存达927.06万湿吨，远超2021、2022年水平，基本与2020年持平。

镍铁

• 价格：上半年镍铁价格单边下跌，山东高镍铁报价1105元/镍，同比下跌280元/镍。
• 产量：1-5月国内镍铁产量15.69万吨，同比下降11.4%；印尼镍铁产量436.41万吨，环比上升25.27%。
• 进口量：1-5月进口总量292.2万吨，同比增加42.0%；其中自印尼进口267.5万吨，同比增加43.6%。
• 库存：5月库存可流通20.39万实物吨，折合1.78万镍吨。
• 企业盈亏：国内镍企亏损严重，利润率普遍为负。

不锈钢

• 价格：上半年现货均价15575元/吨，同比下跌12.4%。
• 产量：1-5月全国不锈钢粗钢产量1287万吨，同比下降4.24%；300系产量651万吨，同比下降2.1%。
• 库存：6月全国库存99.01万吨，环比下降1.49万吨，但整体仍处于高位。
• 生产成本：304不锈钢生产成本降至14531元/吨，加镍成本明显偏高。

电解镍

• 产量：1-5月国内精炼镍累计产量85725吨，同比增长30.52%。
• 库存：LME库存降至38850吨，国内库存维持低位，仅27个仓库库存为10061吨。
• 进出口：精炼镍进口量同比减少54.47%，出口量同比增加65.89%。

新能源汽车与电池

• 产销情况：1-5月新能源汽车产销分别增长45.1%和46.8%，市场占有率27.7%。
• 电池产量：动力电池累计产量233.5GWh，同比增长34.7%；其中三元电池增长17.0%，磷酸铁锂电池增长46.7%。

技术面与资金面分析

• 持仓变化：沪镍加权持仓从年初的10.5万手增至21万手，后回落至16万手，显示市场资金观望情绪浓厚。
• 镍-不锈钢比值：比值从13.5回落至10.7，下半年回缩空间有限，获利了结机会较多。
• K线走势：沪镍主力K线维持向下趋势，技术面显示谨慎看空。

操作策略

• 沪镍：维持偏空思路，若7、8月消费淡季继续走弱，需警惕反弹。
• 不锈钢：更贴近黑色系，若商品反弹，不锈钢可能首当其冲，短期以回落空单为主。

风险提示

• 低库存博弈：低库存背景下，资金博弈可能影响价格波动。
• 印尼供应变化：印尼新增镍铁及中间品产量可能进一步影响全球供需。
• 国内政策影响：刺激消费政策可能带来反弹机会，但需谨慎对待。

总结

2023年上半年镍与不锈钢市场整体呈现弱势运行，价格回落符合预期。全球镍供需过剩格局持续，国内需求疲软，库存高位，短期内价格难有单边上涨。新能源产业链虽有支撑，但需求增速放缓风险存在。下半年若国内政策出台刺激消费，可能带来反弹机会，但需警惕波动风险，总体仍以偏空为主。