20241103-华源证券-有色金属行业大宗金属周报_特朗普交易_逆转_金价高位调整_17页_1mb

有色金属行业定期报告总结

投资评级

维持看好评级（维持）。

主要板块表现

• 贵金属："特朗普交易"逆转，金价高位调整；伦敦现货黄金上涨0.47%，上期所黄金上涨0.80%，持仓量下降；白银、钯金、铂金下跌；长期看美元信用收缩和地缘政治事件支撑黄金上涨。
• 铜：伦铜上涨0.40%，沪铜上涨0.17%；铜冶炼毛利亏损收窄；下游开工回落，库存去化；供给端缺矿问题持续，未缓解，预计中长期铜价上涨空间较大。
• 铝：伦铝上涨0.46%，沪铝下跌0.26%；氧化铝价格上涨496%，库存下降；氧化铝供应短缺预期缓解，铝土矿供给紧张，新产能投放影响价格上涨。
• 小金属：价格涨跌互现；锰矿上涨1026%，其他如五氧化二钒上涨258%；钼精矿、钛精矿等下跌，建议关注相关公司。

市场背景与风险

美国大选不确定性放大资产价格波动；非农就业数据低于预期，美联储降息概率高；中国宏观数据：前三季度总体业绩有波动，个别公司如中金黄金业绩增长强劲；风险包括下游复产不及预期、房地产需求不振、美国经济衰退、新能源汽车增速不及预期、海外地缘政治风险。

建议关注企业

包括紫金矿业、中金黄金、华钰矿业、洛阳钼业、中国铝业、湖南黄金、华锡有色等，重点在高自给率和供需变化敏感领域。

估值与展望

申万有色板块PE、PB估值变动；短期市场焦点在美国大选，长期看好有色金属在宽松政策背景下的表现。

参考市场数据，展示在报告中。 [字数587]