20260205-国信证券-AIDC与电力设备2026年度投资策略_国内需求确定性夯实_出海与AIDC发展空间可期_36页_2mb

报告摘要

AIDC与电力设备2026年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了2026年电力设备行业的投资机会，重点围绕国内网内市场、海外市场及AIDC市场展开。报告指出，随着新能源装机的快速增长和电网投资的持续增加，电力设备行业整体景气度有望提升。同时，AIDC（人工智能数据中心）的发展将为电力设备行业带来新的增长点，特别是800V HVDC和固态变压器（SST）等新技术方向。

主要观点

国内网内市场

“十四五”期间电力设备需求持续增长：
- 电源投资高速增长，2025年电源投资完成额达1.73万亿元，CAGR为27%。
- 电网投资保持稳健增长，但增速低于电源投资，2025年电网投资完成额为6395亿元，同比增长5%。
特高压项目推进缓慢，柔直应用迎来拐点：
- 特高压项目推进节奏低于预期，2025年完成“2直2交”核准和招标。
- 柔性直流（柔直）项目显著增加，预计2026年柔直项目将实现显著增长。
智能电表价格持续探底，新标准有望带动价格复苏：
- 2025年智能电表中标价格持续走低，新标准执行后价格有所复苏。
- 2026年电表招标量和价格有望回升，修复确定性较高。
配电网升级改造需求迫切：
- 分布式新能源、新能源汽车和工商业储能的发展使配电网运行逻辑发生转变。
- 配电网投资有望迎来新一轮景气周期，重点关注感知能力提升、边缘计算、能效提升等方向。

海外市场

全球电网投资进入新周期，中国设备出口受益：
- 2016-2022年全球电网年均投资约为3100亿美元，预计2023-2030年将提升至5000亿美元，2030年接近8000亿美元。
- 中国企业在变压器、高压开关等电力设备出口方面表现强劲，2025年出口额分别增长35.8%和31%。
海外需求持续增长，中国企业加速出海：
- 海外电力设备需求因新能源装机增长、老旧设备更新、极端天气等因素持续上升。
- 中国企业凭借成本、服务和交期优势，在欧美高端市场及高压产品领域有望实现突破。
供给侧瓶颈显著，进口依赖度高：
- 海外电力设备生产受劳动力、审批、产能和供应链等多重因素制约。
- 美国变压器进口占比达80%，配电变压器进口占比达50%，交付周期长。

AIDC市场

AIDC电力设备市场空间广阔，2030年有望超4100亿元：
- 预计2026年全球AIDC电力设备市场将进入放量拐点。
- 2026-2030年全球AIDC电力设备市场CAGR高达39%，2030年市场空间预计达4136亿元。
800V HVDC成为主流，提升效率、降低铜耗：
- 随着AI服务器功率提升，800V HVDC供电方案成为主流趋势。
- 800V HVDC方案可提升5%转换效率，减少45%铜材用量。
固态变压器（SST）技术领先，有望成为AIDC终局方案：
- SST具备高效、节能、灵活等优势，成为未来数据中心供配电的核心设备。
- 国内企业如四方股份、麦格米特、为光能源等在SST领域具备领先优势。

关键信息

国内重点投资方向

特高压：2026年有望核准与开工3-4条特高压直流和2-3条特高压交流项目，柔直项目占比提升。
智能电表：2026年有望实现量价齐增，修复确定性较高。
配电网：新要素与新模式推动配电网升级改造，关注感知、边缘计算、能效提升等领域。

海外重点投资方向

变压器与高压开关：海外市场持续增长，中国企业有望在高端市场实现突破。
电网投资增长：全球电网投资进入大周期，中国作为主要参与者之一，出口需求旺盛。
800V HVDC方案：北美云厂推动800V HVDC发展，预计2026年进入示范应用阶段。

AIDC重点投资方向

800V HVDC：2026年将成为主要供配电方案，推动换流阀等设备需求。
固态变压器（SST）：技术成熟度提升，预计2026年启动实际场景应用。
DC/DC电源：800V HVDC普及后，柜内电源需求增长，关注Power shelf、板载电源等产品。

投资建议

国内方向：
- 关注特高压、智能电表和配电网升级相关的公司，如平高电气、许继电气、三星医疗、海兴电力。
海外方向：
- 重点关注具备海外项目经验的公司，如思源电气、金盘科技、明阳电气、特锐德。
AIDC方向：
- 重点关注800V HVDC和SST相关企业，如四方股份、麦格米特、可立克、中恒电气、盛弘股份、新特电气。

风险提示

国内电网投资落地进度不及预期。
海外贸易争端加剧。
海外电力设备需求不及预期。
全球AIDC资本开支不及预期。
原材料价格大幅上涨。

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