20210328-东吴证券-环保工程及服务行业周报_加快建设全国用能权_碳排放权市场_新增大宗固废利用率达60__35页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容概述

本周环保及公用事业指数下跌1.42%，表现弱于大盘。政策层面，国务院及发改委发布多项政策，推动碳达峰、碳中和及固废综合利用。重点内容包括：

• 全国用能权、碳排放权交易市场建设：加快建立全国碳交易市场，北京将建设CCER管理交易中心。
• “十四五”大宗固废综合利用目标：至2025年，新增大宗固废利用率达60%。
• 废弃电器电子产品处理基金补贴调整：四部委调整补贴标准，短期影响盈利，中长期行业现金流改善，龙头受益。
• 碳中和投资框架：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，垃圾焚烧等项目可享受CCER收入。
• 行业政策推动：珠三角建设“无废城市”，聚焦固废减量、资源化、无害化，提升收集与处置能力。
• 行业趋势：环卫新能源市场增长潜力大，预计十年内渗透率可达80%，市场空间达971亿元，具备长期投资价值。

主要观点与关键信息

政策推动

• 碳达峰与碳中和：碳交易市场建设、CCER项目发展成为制度支撑，推动可再生能源及甲烷利用。
• 固废治理：发改委发布指导意见，提出2025年大宗固废利用率达60%，推动资源化利用。
• “无废城市”建设：珠三角成为试点，推动固废源头减量、资源化与无害化。
• 环保信用评价：发改委提出全面实施环保信用评价，规范企业责任，强化监管。

行业趋势

• 环卫新能源：渗透率持续提升，预计2030年达80%，市场空间巨大，十年增长达50倍。
• 环卫服务市场化：2025年市场化率有望达80%，带来3748亿元市场空间，行业集中度提升。
• 再生资源：废电回收处理政策支持，再生资源龙头有望提升市场份额至35%。
• 垃圾焚烧：CCER项目带来利润弹性，预计2025年焚烧处理量达2.14亿吨，占比提升至70%。

公司建议

• 环卫新能源：盈峰环境、ST宏盛、龙马环卫等具备较强渠道与技术优势，有望在新能源赛道中占据先机。
• 垃圾焚烧：瀚蓝环境、上海环境等具备整合能力，受益于政策支持与CCER收入。
• 再生资源：中再资环为废电拆解龙头，产能扩张与市场份额提升显著。
• 环卫服务：玉禾田、北控城市资源、龙马环卫等具备管理优势，盈利与市场份额同步提升。
• 环境咨询：南大环境具备技术与资质优势，受益于环境管理提升需求。

投资建议

重点推荐

• 盈峰环境：具备渠道与技术优势，新能源环卫车销量与市占率稳步提升，盈利与现金流改善。
• 瀚蓝环境：垃圾焚烧龙头，具备优秀整合能力与高发电效率，大固废产业园模式可复制。
• 高能环境：危废资源化龙头，具备高资源化率与技术优势，有望复制雨虹模式。
• 龙马环卫：环卫服务与装备双轮驱动，毛利率与市场份额同步提升，具备成长潜力。
• 中再资环：废电拆解龙头，产能扩张与市场份额提升，受益于政策与补贴调整。

风险提示

• 政策推广不及预期：政策执行力度不足可能影响行业发展。
• 利率与财政支出超预期：利率上行或财政支出不足可能影响企业融资与盈利能力。
• 市场竞争加剧：行业集中度提升，竞争加剧可能压缩利润空间。
• 新能源渗透率不足：新能源替代进度慢可能影响行业增长预期。
• 环境治理风险：环保政策趋严，企业需应对环保合规要求与安全风险。

行业动态与数据

• 新能源渗透率：2021年1-2月，环卫新能源渗透率3.39%，同比提升1.37pct。
• 环卫车销量：2021年1-2月，环卫车销售11486辆，同比+5.50%；纯电动环卫车销售389辆，同比+123.60%。
• 市场集中度：环卫车CR3/CR6为45.3%/54.6%，纯电动CR3/CR6为52.1%/73.8%。
• 环卫服务增长：预计2025年环卫服务行业总规模达4685亿元，较2019年增长近90%。

总结

本报告强调了环保行业在碳中和与碳达峰政策背景下的发展机遇，重点分析了环卫新能源、垃圾焚烧、固废处理及再生资源等细分领域。政策支持、行业集中度提升、技术进步与市场化进程加速共同推动行业增长，建议关注具备渠道、技术、管理优势的龙头企业，如盈峰环境、瀚蓝环境、高能环境、中再资环、龙马环卫等，同时警惕政策执行不及预期、市场竞争加剧及融资风险等潜在风险。