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有色金属早报总结（2023/02/20）

核心内容概述

本报告为2023年2月20日的有色金属早报，涵盖铜、铝、锡、锌、铅、镍等主要品种的市场分析及价格预测。报告结合库存变化、现货升贴水、进口盈亏、汇率利率等多维度数据，对各金属的短期走势进行评估。

主要观点

铜

• 价格走势：上周铜价震荡上涨，伦铜收涨1.75%至9009美元/吨，沪铜主力收至69090元/吨。
• 库存变化：三大交易所库存增加，其中上期所库存增加0.8万吨，LME库存增加0.2万吨，COMEX库存减少0.2万吨。
• 现货市场：LME市场Cash/3M贴水至37.3美元/吨，上海地区现货基差走弱，周五报贴水55元/吨。
• 废铜情况：国内精废价差扩大至1640元/吨，废铜替代优势提高。
• 影响因素：供应端扰动频发，海外交易所库存处于低位，国内需求预期回暖，支撑铜价上行。
• 价格预测：短期铜价上行高度或有限，地缘关系恶化可能成为阻力。预计沪铜主力运行区间为67000-70000元/吨。

铝

• 价格走势：受美元指数走强压制，铝价普跌。国内电解铝库存节后首次降低，云南地区减产预期叠加累库结束，铝价止跌企稳。
• 库存变化：国内库存下降，海外LME库存增加。
• 价格预测：预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间为18200-19000元/吨，海外参考运行区间为2300-2500美元。

锡

• 价格走势：国内锡锭库存持续走高，社会库存重回一万吨，创今年新高。
• 基本面：原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润，消费无显著改善。
• 价格预测：后续锡价预计将维持震荡走势，需密切关注2月下游开工情况。参考运行区间为200000-225000元/吨，海外LME-3M锡参考运行区间为25000-27000美元。

镍

• 价格走势：LME镍库存周减2000吨，Cash/3M维持高贴水。LME镍价格周跌6.63%，沪镍主力合约周跌7.07%。
• 基本面：国内现货价格报208800～214000元/吨，俄镍现货对03合约升水降至5150元/吨，金川镍现货升水7750元/吨。
• 供应情况：镍板进口盈亏平衡附近，短期淡季弱需求现实下国内供应边际增长过剩压力不减。
• 库存变化：上期所库存减97吨，保税区库存减500吨。
• 价格预测：预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～225000元/吨。

关键信息汇总

库存变化

• 铜：LME库存6.5万吨，上期所库存25.0万吨，COMEX库存2.0万吨。
• 铝：LME库存591950吨，上期所库存22.03%，保税区库存291416吨。
• 锌：LME库存29850吨，上期所库存22.03%。
• 铅：LME库存25000吨，上期所库存21.50%。
• 镍：LME库存45174吨，上期所库存4.98%。

汇率与利率

• 美元兑人民币即期：6.8818
• USDCNY即期：6.8743
• 1个月美元LIBOR：4.5913%
• 3个月美元LIBOR：4.9153%

套利监控

• 沪铜：近月对连一、连二、连三的价差分别为92、205、304元/吨。
• 沪锌：近月对连一、连二、连三的价差分别为241、421、398元/吨。
• 沪铝：近月对连一、连二、连三的价差分别为56、62、77元/吨。

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